来源：黑金精研聚焦Future
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螺纹钢、热卷：宏观数据集中释放，地产数据依旧拉胯
今日回顾：上周，螺纹钢、热卷震荡偏弱。螺纹收于3615，热卷收于3747。20日早盘建材市场价格稳，螺纹莱钢3800、莱钢永锋3800、石横特钢3800、敬业3780，盘螺石横特钢4060、莱钢永锋4060。20日早盘热卷市场价格稳，4.75mm普卷主流3830元/吨，低合金市场报价3980元/吨，货少。
近期展望：上周，卷螺震荡偏弱。本周卷螺起起伏伏，震荡偏弱运行。周末宏观数据公布较为密集，从工业增加值来看，政策是起到一点效果，但房地产数据依旧拉胯，孱弱的地产氛围是是压制螺纹回补缺口的核心原因，在信心不足的背景下，传统旺季进入尾声，需求四季度难有进一步回升动能。短期来看，卷螺或继续震荡下行 。国内方面，四季度国内仍以稳预期促增长为主基调，随着货币政策持续宽松、地产监管不断优化，国内宏观环境宽松对商品市场带来预期。国外方面，债中长端收益率在20年期美债拍卖前大幅走高，美债市场供需失衡继续演绎。美联储理事沃勒暗示支持11月按兵不动，并提议对经济观望一段时间。供需方面，地产低迷格局未变，建筑钢材需求增量空间有限，基本面难有实质性改善，后续钢价仍将承压运行。操作上买绿思路不变
从宏观市场来看，国内方面，9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续第九个月处于临界点上方；新订单指数为47.8%，结束连续2个月下降走势，较上月上升0.3个百分点，表明非制造业整体呈现平稳趋升走势；投入品价格指数和销售价格指数分别为52.5%、50.3%，比上月上升0.8、0.3个百分点，连续4个月环比上升；业务活动预期指数升至58.7%，结束了连续6个月的环比下降走势，较上月上升0.5个百分点，较去年同期上升1.6个百分点。国外方面，美联储加息预期有所走升。根据CME“美联储观察”，交易员预期美联储11月维持利率不变概率略降至85.1%，至少加息25BP概率微升至14.9%；12月维持当前利率不变概率则下降至65.5%，至少加息25BP概率则回升至34.5%；1月维持当前利率不变概率为64.1%，至少加息25BP概率升至35.9%。
从基本市场来看，卷螺现货：最新数据显示，卷螺现货价格变化不大、方坯价格均上涨，市场成交有所好转。
需求方面：最新数据显示，本周卷螺表需增加，主因在于其余品种供应减量幅度有点叠加去库趋势表现良好，因此支撑消费水平环比提升。
供给方面：最新数据显示，本周供应环比微降，主因在于铁水转产板材，叠加建材主产企业设备检修比例较板材居多
库存方面：最新数据显示，本周库存延续环比去化，降库主因在于企业加速厂库前移节奏，布局市场，提高出货交易效率。此外，现阶段建材供应水平偏低，叠加多数区域降产，入库资源减量，但出库节奏维持，因为环比降库
资金对比：从前二十名排名来看，螺纹红方（1018935手）小于绿方（1073992手），并且前七名集中度红方（53.24%）小于绿方（53.85%）。
热卷红方（572206手）大于绿方（552432手），但是前七名集中度红方（57.1%）小于绿方（64.45%）。
操作建议：螺纹钢01趋势震荡，EXPMA20日之下，MACD向下，位于布林带上轨与中轨之间。操作上逢高买绿为主。10月16日提示螺纹3640-3650买绿可持有
热卷01趋势震荡，EXPMA20日之下，MACD向下，位于布林带上轨与中轨之间。操作上逢高买绿为主。10月16日提示热卷3750-3760买绿可持有
不确定因素：央行继续放水（上行因素）；地产缺乏新的政策预期和刺激（下行因素）
铁矿石：目前终端压力不减，需求转弱，预计期价或震荡偏弱
今日回顾：上周，铁矿先涨后跌。小期收于839。20日日照港进口矿部分下跌。现61.5PB粉930元；金布巴粉895元；卡粉1010元；麦克粉915元；PB块1125元；纽曼粉940元；超特粉825元；杨迪粉895元；印球1070元；印粉745元。
近期展望：上周，铁矿先涨后跌。宏观方面来看，国内方面，中国考虑发行更多国债，提高赤字率来支撑经济的消息刺激价格回暖，但CPI及PPI数据均不及预期 利空市场，同时美国的cpi超预期施压大宗商品价格。基本面方面来看，金九成色不足，下游需求偏弱，铁水产量高位调整，需求小幅回落，中期环保限产压制。供给端，海外发运回落，到港减少，库存回落。目前终端压力不减，铁水产量高位松动，需求转弱，预计期价或震荡偏弱。短期来看，基本面来看，供应端，发运环比仍有增量。需求端，钢厂盈利率继续恶化，部分已经开始亏现金流、自主减产检修，铁水延续回落；库存方面，钢厂及港口库存回升。综上，铁矿逐渐进入下游需求淡季，钢厂利润持续亏损将催化本轮减产进度，此外，由于前期铁矿、双焦轮番领涨，废钢性价比逐渐显现，抵消部分铁矿需求。预计铁矿后期将偏弱运行。
从基本面来看，需求方面：247家钢厂高炉开工率82.34%，较上周环比增加0.14万吨。日均铁水产量242.44万吨，较上周下降3.51万吨。247家钢厂日
耗为295.95万吨，环比下降5.34万吨。
供给方面：澳洲巴西铁矿发运总量2561.3万吨，环比增加8.0%万吨、45港到港总量2738.0万吨 环比增加34.69%。
库存方面：45个港口进口铁矿库存为11041.51，环比增195.91万吨；247家钢厂进口铁矿石库存总量为9078.11万吨，环比增加235.30万吨。
操作建议：铁矿01趋势偏弱，阶段性下跌，位于EXPMA20之下，MACD向下。操作上870附近空单可持有，保护位885。
不确定因素：美联储超预期加息（下行因素）、四大矿山减产（上行因素）
焦炭、焦煤：经济恢复速度缓慢，短期未有明显利好，双焦震荡下行。
今日回顾：上周，焦炭震荡下行，小期收于2328。焦煤震荡下行，小期收于1705.5。10月20日港口焦炭现货暂稳运行，贸易集港情绪一般，两港库存整体持稳。现贸易现汇出库：准一级焦2340，一级焦2440．
近期展望：上周，双焦震荡下行。现货市场弱稳运行。先是有传言本周焦炭第三轮提涨落地，振奋市场人心，煤焦震荡上行，但是最近又由于原料煤下跌，第三轮提涨可能无法落地，消息证伪。后是18日公布的房地产数据，地产数据依旧疲软，市场恢复依旧速度较为缓慢，市场心态转弱，煤焦震荡下行．后期来看，双焦震荡下行。国内方面，1-9月份房地产开发投资持续收窄，终端需求不行。需求方面，
焦煤方面，终端需求不佳，影响钢厂利润有所收紧，且部分钢厂发布检修计划，对原料端需求有所回落，甚有部分有控制到货现象，同时焦企厂内焦煤库存多维持低库存运转，采购积极性较低，个别有控制采购量现象；焦炭方面，钢材市场表现依旧不温不火，近期钢材价格涨跌互现，钢厂盈利情况仍较差，同时高炉检修计划逐步增多，对焦炭采购仍持谨慎态度，部分控制到货节奏。供给方面，焦煤方面，前期停产煤矿部分已复产，整体供应有所恢复；焦炭方面，山西地区4.3米焦炉淘汰临近，涉及焦炉已陆续停止装煤，4.3米焦炉关停后，焦炭产量或有明显下降，但下游钢厂受利润影响，减产检修范围逐步扩大，钢厂铁水产量也仍有回落预期，呈现供需双弱格局。港口方面，港口焦炭现货稳中偏强运行，两港库存保持稳定，下游询盘尚可，但实际成交稍显一般，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价2270-2320元/吨。蒙煤方面，考虑到煤价暂处高位，终端接货情绪减弱，且焦价第三轮提涨暂无回应，下游市场观望情绪渐起，贸易商报价暂稳。现蒙5原煤主流报价1550-1560元/吨左右，蒙5精煤主流报价1950元/吨左右。中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。操作上建议空单继续持有，具体可关注群内提示。
从基本面来看，供给端，独立焦企全样本：焦炭日均产量67.6减0.5，产能利用率73.3%减0.5%．
需求端，整体下降。247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周减少1.46%，同比去年增加10.53个百分点；高炉炼铁产能利用率89.82%，环比上周减少1.33%，同比增加10.53个百分点。
库存端，整体为累库状态。16个港口进口焦煤库存为474减20.8；其中华北3港焦煤库存为128.5减14.8，东北2港58.3增3.5，华东9港176.2减16.5，华南2港 111增7。
资金对比：从前二十名持仓来看，焦炭红方（20129手）大于绿方（19653手），但是前七名集中度红方（46.2%）小于绿方（48.08%）。
焦煤红方（37437手）小于绿方（39815手），但是前七名集中度红方（45.17%）大于绿方（41.9%）。
操作建议：焦炭2401趋势震荡，阶段性震荡下行。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林带中轨和下轨之间。操作上建议空单继续持有。
焦煤2401趋势震荡，阶段性震荡下行。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林带中轨与下轨之间。操作上建议空单继续持有。
不确定因素：焦煤供给弹性增加（下行因素）、央行放水（上行因素）
硅铁、锰硅：地产数据不佳，成材需求较差负反馈传导。
今日回顾：上周，硅铁下跌，收于6948，锰硅下跌，收于6662。10月20日硅铁FeSi72~B内蒙古出厂均价7290元，锰硅FeMn65Si17内蒙古出厂均价6966元。
近期展望：上周，双硅下跌。1-9月地产数据拉胯，延续下跌，成材需求不佳，钢厂盈利率大幅走低，钢厂自主减产和压减成本的意愿增强。短期来看，双硅将震荡下行态势。主产地开工小幅走低，硅锰供给仍偏宽松。本期铁水产量小幅回落，短期内铁水减量有限，市场对未来钢厂大范围自主减产的预期较强。新一轮钢招进厂，主流钢厂定价环比走低，钢招压价意愿强。宁夏地区硅锰厂库累库严重，其他产地库存压力不大。本周金属镁市场阴跌，企业利润走缩，开工变化不大，硅铁非钢需求表现一般。近期兰炭暂稳运行，硅铁成本变化不大。操作上逢高买绿为主，对于绿单持有仓位重的可部分止盈。
从基本面来看，供应端，上周全国121家锰硅企业开工率环比增加0.86%至71.75%，日均产量增加385吨至3.6008万吨，总产量25.2056万吨，环比增加1.08%。全国136家硅铁企业开工率环比增加0.26%至40.41%，日均产量增90吨至1.6528万吨，总产量11.57万吨。
需求端，五大钢种锰硅周度需求13.4599万吨，环比减少1.46%。五大钢种硅铁周度需求2.2453万吨，环比减少1.66%。
现货方面，现货稳价，主产区72硅铁自然块6900-7100元/吨，75硅铁自然块报价7500-7600元/吨。10月河钢招标落定，采购量1530吨，环比减少986吨，招标价定价7700元/吨，环比上涨250元/吨
资金对比：从前二十名排名来看，硅铁红方（253546手）小于绿方（261176手），并且前七名集中度红方（57.28%）小于绿方（61%）。
锰硅红方（226531手）大于绿方（216388手），并且前七名集中度红方（70.84%）大于绿方（67.31%）。
操作建议：硅铁12小期趋势震荡，EXPMA20日之下。操作上逢高买绿为主。
锰硅12小期趋势震荡，EXPMA20日之上。操作上逢高买绿为主
不确定因素：钢厂补《飞艇在线计划精准人工计划7码》库意愿提高（上行因
玻璃： 地产数据弱势，需求未见起色，场内对后市看法较为谨慎
今日回顾：上周，玻璃01震荡偏弱。玻璃小期收于1641。全国均价1627元/吨，环比上涨0.18%。华北地区主流价1645元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1610元/吨；华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1570元/吨；西南地区主流价1545元/吨；西北地区主流价1480。
近期展望：上周，玻璃震荡偏弱。现货产销继续平淡运行，场内对后市看法较为谨慎。市场整体产销一般，下游维持刚需采购。供给方面，玻璃日熔量不断上升，当前17万吨上下，处于同期中高水平。需求方面，节假日期间现货产销尚可，为阶段性的刚需补货。北方有工地交工存在赶工预期，保交楼需求存在，但回款情况一般，下游资金制约性较大，对行情有一定压制。短期来看，玻璃或将偏弱运行，当前玻璃基本面偏弱 ，需持续关注现货情况。基于地产基本面恶化，中长期看玻璃需求或将见顶。地产销售难以改善，整体宏观情绪驱动偏空。总体上维持偏空观点。短期看，地产下行+成本下行+供给高位，维持偏空观点。
从基本市场来看，浮法玻璃现货价格2097元/吨，环比持平，华北市场整体一般，沙河企业走货略好转，部分小板价格略走高，大板优惠继续。华东市场稳价出货，拿货情绪放缓。华中市场信心显不足，市场成交价格灵活。华南市场多数维稳下，整体出货情绪一般，下游刚需采购为主。
资金对比：从前二十名持仓来看，玻璃红方（617826手）小于绿方（700092手），并且前七名集中度红方（52.73%）小于绿方（64.21%）。
操作建议：玻璃09趋势偏弱，阶段性偏弱，位于EXPMA20之下，MACD指标向上，位于布林带中轨之上。操作上暂时观望为主。
不确定因素：终端需求大幅回落（下行因素）；产能退出超预期（上行因素）
● 有色金属
沪铜：宏观预期和地缘政治动荡相关，海外需求偏弱表现难以支撑持续上行
今日回顾：上周，沪铜震荡下行，小期收于66700。现货方面，10月20日1#铜价格66640-66680元，较上日上涨20。
近期展望：上周，沪铜上涨震荡下行。美联储利率决议将在11月举行，市场还未开始交易对此的预期。财政政策也没有太大变化。基本面，现货低升水反映出的是供给的相对偏多。尽管电网需求给予了一定的支撑，但是仍然难以阻止整体需求的偏软。宏观预期和地缘政治动荡相关，海外需求偏弱表现为欧美地区收缩的制造业及我国低迷的出口数据。短期来看，沪铜后期或将震荡下行。宏观方面，市场对国内经济向好预期提升，为刺激经济发展，宽松政策已是常态。国外方面，11月的美联储利率决议还很遥远，难以成为左右短期价格的因素。但是预期发生了一定的变化，投资者对于四季度经济复苏情况并不看好。供需市场，LME库存快速累增，LME注册仓单持续增多，隐性库存流向交易所的节奏未停，现货供需结构疲软。操作上逢高买绿思路不变，对于绿单持有仓位重的可部分止盈。
国外方面，评级机构穆迪正在考虑下调智利国家铜业公司（Codelco）评级，目前该公司产量下降、成本上升、财务压力不断加大。由于计划中的大型矿床改善项目推迟，Codelco将2023年的产量目标下调至131-135万吨之间。该公司还表示，在2030年之前，产量可能不会恢复到过去170万吨的水平。穆迪在周二的一份声明中表示：“对评级下调的评估反映出，近期内产量可能不会出现实质性改善，未来12至18个月产量仍将低于历史水平
从基本面来看，需求方面，电网投资为铜需求提供支撑，太阳能光伏继续保持150%以上的同比增长，白色家电板块的冰箱和洗衣机在5月的产量均录得超过25%的同比增长，汽车产量在5月同比增长超过20%。
供应方面，目前国内进口铜精矿TC价格持续走高，累计上升超过4美元/吨至89.06美元/吨。与此同时，此前铜精矿港口库存一度下跌至53万吨，但随着南美矿区干扰的逐步减退，目前国内铜精矿港口库存再度回升到70万吨附近
进出口方面，海关总署数据显示， 2023年9月，中国未锻轧铜及铜材进口量为480，426.4吨；1-9月未锻轧铜及铜材进口量为3，992，441.6吨，同比减少9.5%。
资金对比：从前二十名排名来看，沪铜红方（93431手）大于绿方（91592手），但是前七名集中度红方（51.81%）小于绿方（54.55%）。
操作建议：沪铜11趋势震荡，EXPMA20之下，MACD向下，位于布林带下轨和中轨之间。操作上逢高买绿为主
不确定因素：美联储货币收紧（下行因素）；稳增长超预期（上行因素）
沪锌
沪锌：冶炼厂原料库存下滑明显，同时锌矿港口库存走高
近期展望：上周，沪锌下跌。冶炼厂原料库存下滑明显，落至往年同期水平；同时锌矿港口库存走高，后续矿进口窗口预计将再度上修。在原料充足加上利润驱动下锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。后期沪锌或将震荡下跌。供需方面，虽进入传统需求旺季，但地产开工低迷，黑色价格表现不佳，加上下游畏高慎采，镀锌企业开工较往年相对疲软，季节旺季并不明显，整体镀锌表现不及预期，但国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。，操作上逢高买绿为主。
国外方面，随着海内外收并购的矿山逐渐投产，紫金矿业上半年主营矿产品产量再创新高，但在铜锌价格同比回落的情况下，公司盈利有所回落。在紫金矿业8月30日举行的半年度业绩说明会上，公司称将争取全年矿产产量超过年初预期计划。另外，公司总裁邹来昌表示，今年开始公司的并购战略出现微调，未来将加大国内及周边国家的投资机会，同时将更加关注大型项目并重视新能源产业。
从基本面来看，供给方面，加工费北方、南方整体上升，锌精矿进口量同比增加、环比增加，处于低位；精炼锌产量减少，进口增加，整体供给趋于宽松。
库存方面，上期所库存减少，LME锌库存增加，目前属于累库阶段。
需求方面，开工率整体有所回升；房屋新开工面积同比下降、竣工面积同比上升；汽车市场汽车产销同比下降。空调产量、电冰箱产量较同期均有所上升，需求整体较前期有所回落。。
资金对比：从前二十名持仓来看，沪锌红方（68238手）大于绿方（68130手），而且前七名集中度红方（45.58%）大于绿方（40.66%）。
操作建议：沪锌11趋势震荡，短期下跌。位于EXPMA20之下，MACD指标向下，位于布林带中轨和下轨之间 ，逢高买绿为主。
不确定因素：降库速度加速（上行因素）
沪镍：镍矿扰动暂退，铁厂于钢厂的博弈，镍铁价格继续走弱处于亏损
今日回顾：上周，沪镍下跌，收于149530。现货方面，1#镍价格150650-155050元/吨，较上一日上升800元/吨。
近期展望：上周，沪镍下跌。外采硫酸镍制电积镍利润转薄，后续新产能投放速度预计有所放缓。不锈钢生产亏损，钢厂减产，镍铁承压。中间品支撑成本，但下游观望情绪较浓、三元前驱体采购有限，硫酸镍供需双弱。短期来看，沪镍将震荡运行，供给来看，镍元素整体供给增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，电积镍成本支撑下移。操作上逢高买绿为主。
从基本面来看，供给端，最新数据显示，镍矿进口量回升，环比增37.10%；港口镍矿库存较上周降低29.5万湿吨至611.2万湿吨；国内镍铁产量环比减少加0.05%，但同比增加7.85%；镍铁进口量为32.45万吨，环比减少6.74万吨，同比增加4.06万吨；精炼镍进口量6679.107吨，环比减少2918吨，降幅30.40%；国内精炼镍总产量环比增加12.28%。
库存端，无锡不锈钢库存周环比下降0.57%，佛山不锈钢库存周环比下降3.54%；精炼镍27库社会库存增加，环比上周增加269吨，LME镍库存较上一交易日减少。
需求端，不锈钢粗钢产量增加，月环比增加17.6%，300系不锈钢月环比增加8.6%；硫酸镍产量下降，环比增加6.3%；三元正极材料产量环比增加15.82%。
资金对比：从前二十名持仓来看，沪镍红方（61273手）大于绿方（53566手），并且前七名集中度红方（65.88%）大于绿方（57.27%）。
操作建议：镍11趋势震荡，维持在EXPMA20之下，MACD指标向上，位于布林带中轨之上。操作上逢高买绿为主
不确定因素：高冰镍项目进展超预期（下行因素）；新能源车销量和换电项目进展不及预期（下行因素）
不锈钢
不锈钢：不锈钢生产亏损，钢厂生产积极性较低
今日回顾：上周，不锈钢下跌，不锈钢小期收于14795。现货方面，无锡市304J1/2B为13700元/吨，比昨日高。
近期展望：上周，不锈钢下跌，市场成交未有明显好转。不锈钢生产亏损，钢厂生产积极性较低，粗钢10月排产减少，11月减产规模将进一步扩大。全国78仓库不锈钢社会库存107.51万吨，周环比减4.67%，其中300系库存70.98万吨，周环比减4.23%，周内到货较少，加之低价走货，社会库存减少。目前不锈钢厂减产、低价走货、社会库存减少，但需求仍未恢复，供需双弱。短期来看，不锈钢或将延续震荡走势，供需方面，目前终端仍按需采购、而钢厂高排产，社会库存累库。关注后续旺季消费和矿端是否有新变动。操作上逢高买绿为主。
从基本面看，供应端，产量大增、钢厂库存抬升。库存端，延续高位。全国不锈钢社会库存110.8万吨，周环比上升7.1%，其中300系66.9万吨，周环比上升7.7%，来自高库存的压力犹存。需求端，需求疲软。市场资源充足，成交清淡，贸易商降价出货不断。
资金对比：不锈钢红方（37413手）小于绿方（39114手），并且前七名集中度红方（56.88%）小于绿方（59.15%）。
操作建议：不锈钢11趋势震荡，位于EXPMA20之上，MACD指标向下，位于布林带中轨之上。操作上逢高买绿为主。
不确定因素：终端需求大幅回落（下行因素）；产能退出超预期（上行因素）
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