本报记者 周尚伃 见习记者 于宏
4月29日晚间，上市券商2025年一季报全部披露完毕。42家A股上市券商合计实现营业收入1259.3亿元，同比增长24.6%；合计实现归母净利润521.83亿元，同比增长83.48%，整体业绩表现远超市场预期，其中，头部券商的稳健发挥以及实施并购重组的多家券商的强劲增长，尤为引人注目，成为行业发展的突出亮点。
从主营业务角度深入剖析，一季度上市券商自营业务净收入合计为485.66亿元，继续牢牢占据第一大收入来源的重要位置，成为众多上市券商业绩表现的关键“胜负手”。值得关注的是，今年一季度，受益于市场交投活跃度显著提升、投资者交易热情高涨等多重利好因素的有力推动，经纪业务与信用业务也成为众多上市券商业绩的“增长引擎”，有力地支撑了券商整体业绩的提升。
外延扩张“新秀”展风采
具体来看，一季度，42家上市券商中，有31家实现了营业收入与归母净利润的同比“双增长”，另有2家上市券商成功实现归母净利润扭亏为盈，展现出良好的经营改善态势。
数据来源：wind及一季报 制表人：周尚伃 于宏
通过分析不难发现，国泰海通与国联民生通过外延式扩张策略，在今年首季并表后均实现了业绩的大幅增长。其中，国泰海通的归母净利润超百亿元，为行业第一，然而，这一成绩部分得益于吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入增加。从更能反映公司核心经营能力的指标来看，国泰海通归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润是32.93亿元，同比增长60.65%，主要原因为公司持续提升主营业务竞争力，财富管理、交易投资等业务收入均实现较大幅度增长。
目前来看，在行业竞争格局中，中信证券作为行业龙头的地位依然稳固，一季度公司实现营业收入177.61亿元，同比增长29.31%；实现归母净利润65.45亿元，同比增长32%，且各项主营业务指标表现稳健，一季度，其经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务收入全部排名第一，彰显出较强的综合实力和抗风险能力。
自营强力“支撑”
经纪与信用协《维加斯破解》同助力
对42家上市券商一季度经纪、投行、资管、自营、信用（对应利息净收入）五大核心主营业务表现进行深度剖析，一季度，经纪、信用、自营业务均表现较好，投行业务也成功扭转了此前收入下滑的趋势。总体来看，上市券商在一季度交出的业绩答卷大幅超出市场预期，众多分析师表示对券商板块后续的估值修复动能充满信心，看好其在资本市场中进一步展现活力。
数据来源：wind及一季报 制表人：周尚伃 于宏
对于上市券商一季度业绩整体表现，东吴证券非银金融首席分析师孙婷表示：“2025年一季度全市场日均股票成交额约为1.5万亿元，同比增长约70%。得益于市场行情上行及交投活跃度回升，一季度多家上市券商实现业绩高增。”
东海证券非银金融首席分析师陶圣禹表示：“券商一季度业绩表现较好，主要得益于市场交投活跃度提升带来的经纪、两融业务改善，以及权益市场边际回暖带来的结构性配置机遇。展望板块后续发展，新‘国九条’顶层设计明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长期逻辑不变，建议把握并购重组、高‘含财率’和净资产收益率提升三条逻辑主线，可关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。”
责任编辑：杨赐
