孙正义再造资本神话《9767彩票手机下载》？
来源：华尔街见闻 刘宝丹
4000亿IPO，盛宴还是泡沫？
作者 | 刘宝丹
编辑 | 张晓玲
借着全球AI的热潮，专注于芯片设计研发的明星公司ARM，制造了一场久违的IPO狂欢。
美东时间9月14日上午，ARM开盘上涨10%，报56.10美元，当天股价上涨25%，收盘市值达652.48亿美元（合4749亿人民币）。
ARM商业模式独特，它虽然是一家半导体公司，但基本不制造芯片，而是为芯片做架构设计，这是做芯片的基础和前提，公司收取的是知识产权授权费。
2023财年，ARM仅实现收入26.79亿美元（合195亿人民币），如何支撑4000多亿的市值？
这离不开高盛的努力。ARM上市后，软银仍持有90.60%的股份，这意味着，ARM的公众流通股并不多；作为主承销商，高盛对ARM上市劳心劳力。众所周知，高盛依赖投行业务，但由于IPO持续陷入低迷，其业绩承压已久。
有科技巨头们联合坐镇，相当于为ARM上了一道保险，进一步提振了投资者对ARM估值的乐观情绪。
更重要的是，人工智能进入爆发期，带动了对芯片的市场需求，ARM也成为受益者。
孙正义对人工智能有很大的野心。他不止一次提到，ARM未来在AI领域可能发挥重要作用，实现“指数级增长”。公司也在招股书中承诺，在最新的ISA、CPU、GPU产品中，将提供围绕AI和机器学习的功能。
不过，ARM上市的盛宴，究竟是实力和潜力所致，还是资本推动的泡沫，这样的疑问已经开始在市场中萦绕。
去年，ARM的利润仅为5.24亿美元，但其市盈率接近170倍，甚至超过英伟达的110倍市盈率。外界担心，ARM的业绩不足以支撑600多亿美元市值。
并且，ARM目前仍处于AI的边缘，更多是专注CPU的架构基础，而不是创建大模型所需的GPU以及AI专用芯片的架构。
华泰证券认为，在本轮AI浪潮中，由于ARM架构芯片在数据中心加速运算任务中不具备优势，公司整体受益有限。
一个可能是，ARM或许会从大模型对推理的重视中受益。知名科技博主Pete Warden近日表示，CPU在大模型训练时的速度“慢得令人发笑”，但当推理在整个预算中占主导地位时，CPU推理成本更低，需求必然超过GPU。
ARM也在招股书中表示，CPU在AI系统中十分关键，因其或全权负责AI工作负荷，或与GPU（图形处理器）、NPU（神经处理器）搭配运行AI。
不过，这也还是停留在畅想上。
从业绩表现到未来的增长预期，尤其是ARM能在多大程度上兑现AI红利仍未可知，不仅如此，ARM上市引发了外界对其定价权的担忧，“去ARM化”的苗头已经出现。
ARM之外，投资者对AI浪潮截至目前的最大获益者——英伟达的估值，也陷入了分歧。
传奇投资人、投资机构Research Affiliates董事长罗伯•阿诺特日前警告称，英伟达股票在今年惊人的反弹之后形成了一个资产泡沫，如果泡沫破裂，可能引发更大范围的市场崩盘。
虽然英伟达卖铲卖得很好，但买铲的公司，是否能因AI应用带来真实的业绩增长，目前也并未看到。
也许是注意到了外界对高估值的疑虑，ARM管理层近日对战略进行调整，试图传递更多信心。
对于未来的增长亮点，ARM给出指引，包括云计算市场以每年17%的速度增长，汽车市场份额有望增长16%，占收入绝大部分的特许权使用费也会稳定增长。
7年之后，ARM再度归来，承载着孙正义的梦想，成为资本市场热捧的对象。
作为ARM上市背后的操盘手，孙正义非常想赢。
为了打赢这场仗，66岁的孙正义去年退休，把软银交给了后藤芳光等高管，他则专注ARM上市工作。
ARM上市首日，孙正义表示，人工智能有可能超越人类的智力，ARM则是人工智能革命的“核心”受益者。
只是这句话的含金量，还需要时间验证。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
责任编辑：郭明煜
但到了4月，任泽松转变了年初的看法 ♓，转向投资AI。任泽 ➡松表示，集元资产从春节后开始研究AI相关行业和公司 ⛄，当时没有 ⏪深度参与，但3月份有了一系列重要进展，包括ChatGPT从3.5到4.0、微软功能引入插件、游戏公司、画图公司商业化相关 ♊应用，国内各个大厂包括华为也都加紧了这方面的布局。随着产业步 ⏫步演进和国内重要玩家陆续入场，整个产业趋势非常迅速地向前演绎 ➡，集元资产也改变了一开始的看法 ☸，意识到可能人工智能并非主题炒 ⛎作9767彩票手机下载，而是一件会引起深远影响的事情，尤其对于互联网相关行业。
至于Costco严打共享会员卡的行为，一网友锐评“先把 ⏳代购清理清理，然后再整顿卡滥用 ✊。”
本报记者 曹枫 【编辑:张洁 】
