我们认为2023年内中国的跨境收支整体会大概率较2022年有所改善。贸易账户方面，2022年期间中国的贸易顺差给人 ♌民币汇率带来了重要支撑（图表7）。中金宏观组预测2023年美 ⛵欧经济都将陷入经济负增长，受此影响，中国的出口增速或将有所放 ♌缓（图表8），但目前我国出口竞争力较高、供应链所受约束也较小 ➡，中金宏观组认为中国在2023年仍能保持一定规模的贸易顺差。 ⏳服务收支方面，部门投资者担心2023年期间出入境政策或有所优 ⛳化，在此背景下服务贸易收支可能会恢复至疫情前的逆差（图表9） ⛪。我们认为服务收支的逆差再扩大的过程或为循序渐进，同时服务贸 ✋易收支的总量远小于货物贸易，服务贸易收支给人民币汇率带来的影 ❤响，或相对有限。金融收支方面，我们认为2023年的金融收支能 ➣够保持平稳或能小幅给人民币汇率提供支撑力量。其中股票资金方面 ⛶，在3月、10月期间出现了较为明显的净卖出，但依靠11月的大 ⚓幅净买入，截至12月中旬为止2022年的北向资金累计净买入约770亿人民币（图表10），实现了小幅净流入。中金策略组认为2023年的北向资金的状况大概率会好于2022年。债券资金方 ♐面，受中美息差变化的影响，截至9月底，境外投资者净减持约5000亿人民币的中国债券（图表11）。中金固收组认为2023年 ➤境东成西就必中8码图片外投资者对中国债券减持的情况会得到明显改善，同时也存在实现 ⛄净买入中国债券的可能性（详细参考《2023年经济及债市展望》 // ☹）。总体来看，我们认为2023年期间跨境证券投资的外部环境或 ♋有所改善，有助于资金向中国国内的流入。
这一次，卫龙没有让之前的故事继续重演，确定于12月15 ⛅日，正式在港交所挂牌上市。
图表8：美联储联邦基金有效利率 vs ✨联邦基金利率期货隐含利率
1、供给端，国内新胶减产 ❓，但海外新胶释放旺季 ❌，供应整体 ❥表现充裕，国内累库节奏加速。泰国主流市场原料收购价格上涨：烟♈胶片48.59，涨0.04；胶水45.50，涨0.10；杯胶40.90 ☻，涨0.15。
澳大利亚所有现有的风力发电能力都在陆上，人们对建造更昂 ✋贵的海上项目的可行性提出了质疑 ⏲。但维多利亚州的政府——一个相 ❌对较小的州 ⛵，陆上风能和太阳能潜力有限——已经把海上发电放在了 ⛲优先考虑的位置，因为它寻求到2035年获得95%的可再生能源 ♓。
19：00 英国12月CBI工业物价预期差值 ， 前值 47 ， 预期值 -- ， ♌公布值：待发布
一是坚持人民 ♊至上，服务增进民生福祉。人民至上是贯穿党的 ♊二十大报告的一条重要主线。回顾过去十年，在习近平总书记治国理 ✅政的伟大实践中，处处都体现出人民至上的根本立场。党的十八大以 ⌛来，习近平总书记对金融保险工作提出了一系列事关人民立场的重要 ⏩要求，指出金融要回归本源，以服务实体经济、服务人民生活为本。 ♓党的二十大报告提出了增进民生福祉的重要部署，要求采取更多惠民 ✋生、暖民心举措，着力解决好人民群众急难愁盼问题。保险业作为我 ✅国多层次社会保障体系的有机组成部分，应当在助力“老有所养、病 ♓有所医、弱有所扶”等群众最急切最关心的问题上，更好发挥服务功 ⌚能，融入“医疗、医保、医药”和养老事业、养老产业等“三医一养 ♌”发展，支持和促进共同富裕目标的实现。深入服务医疗保障体系建 ♈设，助力病有所医。落实好党的二十大关于健康中国、促进多层次医 ⛻疗保障有序衔接等部署 ❧，完善大病保险等经办机制，持续推广“惠民 ⛔保”等与基本医保对接的普惠型产品，积极开发与新药、新诊疗手段 ⏪结合的商业健康保险产品。发挥保险市场化和支付方优势 ➣，全面加强 ⛅与“三医”的融合，推动与政府机构在医疗大数据等方面的对接共享 ♊和系统整合 ➥，以重大慢性病健康管理等为切入口，加强整合式医疗服 ❗务，提升专业化的健康管理与健康服务能力。全面参与养老保险体系 ♎建设，助力老有所养。全面发挥保险在发展多层次、多支柱养老保险 ⚽体系中的作用，积极参与第一支柱、第二支柱投资管理业务，把第三 ⏲支柱商业养老产品作为发展重点；积极承办长期护理保险 ⛹，加强养老 ⛹保险与养老服务的联动配合，拓展养老产业生态与布局，为实现全体 ♋老年人享有基本养老服务贡献力量 ☸。积极提升新市民群体保障水平， ⛹助力弱有所扶。新市民群体在中国式现代化建设中不可或缺，但在各 ♊类风险保障方面还处于弱势地位。加大对新市民群体的保障力度，应 ⚡成为保险业服务增进民生福祉的重要方面。针对新市民的风险痛点和 ⌚保障难点，在意外、养老、健康、责任等保险领域，加快产品服务和 ☺商业模式创新，以市场机制填补社会保障缺口 ♊，把“做有温度的人民 ✍保险”落到实处。
加拿大央行或更早退出紧缩政策
在大宗商品价格上行和通胀压力加大的背景下，加拿大央行今 ⛺年采取了激进的紧缩政策。其在4月份率先加息50bp ☾，7月份更 是首先加息100bp ➤，加央行紧缩的不断加码也为加元上半年的强 ❤势打下了坚实基础（图表56）。但随着利率的上行，加拿大的国内 ♎经济也率先出现了明显的放缓。2022年第三季度加拿大的GDP ❗虽然仍有2.9%，但加国内需在GDP中的贡献已经转为负值（图 ➨表57）。可见，在利率快速上行之后，加拿大的消费和投资受到了 ✊显著的负面影响。房地产成为了加拿大经济中的脆弱缓解 ♓，加国房价 ♒已经从年内高位回落了近6%，这是2008年以来加拿大房价指数 ☸最大的阶段性回撤幅度 ➡。东成西就必中8码图片如果2023年加拿大的房地产行业出现系 ⛼统性风险，那么加国经济可能将面临更深度的衰退。在经济下行压力 ⛷和金融风险抬升的影响下，加拿大央行已经在10月份率先将加息幅 ⚓度退坡至50基点，并在12月份的会议后暗示他们已经在考虑暂停 ♍加息周期。我们判断，加拿大央行后续比市场预期得更早退出紧缩政 ♋策。这样，加拿大和美国的货币政策面临新的分化预期，这将成为加 ♏元走势落后的重要原因 ♓。
图表3：ECB在12月议息会议上的经济 ♓预测
针对舆论上的杂音噪音，牢牢抓住影响当前我国发展预期和市 ⏲场信心的关键问题，会议亮出鲜明态度，释放出明确清晰的政策信号 // ☹。
本报记者 吴绍周 【编辑:李国勋 】
