来源：紫金天风期货研究所
工业硅 观点小结
核心观点：震荡 当前产量绝对位已较低，盘面价格同样位于偏低位，若按往年思路，西南产出预期将逐步成为交易点，考虑到交割规则的修改带来的利润中心转移，以及当前生产成本下，北方大厂开工调整的灵活性更强，同时有机硅存价格修复、乃至走出价格底部区间的预期，大厂在工业硅复产方面同样有利润支持，后续建议关注大厂复产速度，以及其引发的其他产区的复产压力。
月差：中性 暂无新驱动。
工业硅产量：中性 上周工业硅产量环比持平于6.59万吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别持平于-442.24元/吨、-3.93%。
社会库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比+1.07万吨至22.69万吨，市场库存环比+0.1万吨至15.8万吨，社库合计38.49万吨。
注册仓单：偏空截至2月7日，注册仓单共6.57万手、32.85万吨，环比1月27日增加0.21万手、1.06万吨。
多晶硅利润：中性 上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.39万吨，环比减1.65%
有机硅利润：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别+25元/吨、+0.19个百分点至-1553.13元/吨、-12.15%。
有机硅库存：偏空 上周DMC库存环比+0.05万吨至4.97万吨，环比+1.0%
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比+6.9个百分点至47.5%，原生铝合金开工率环比-0.4个百分点至50.6%。
多晶硅 观点小结
核心观点：震荡 节前多晶硅现货成交重心上调、节后暂稳，生产商出货积极性未见明显提升。硅料基本面延续过剩情形、尚未有明显改善，考虑到硅料大厂于云南、四川地区的产能面临较高的电价，成本压制复产，叠加行业自律背景，短期内多晶硅生产负荷提升能力有限，预计硅料价格仍以宽幅震荡为主，关注后续硅料及下游限产具体操作，以及硅料库存去化情况，此外，下游组件价格调整或对终端需求具有一定指示性，建议同步观察组件价格变动情况。
月差：中性 暂无新驱动。
N型硅料价格：中性 上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.39万吨，环比减1.65%
多晶硅利润：中性 上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
库存（百川）：偏空 上周多晶硅库存环比增加0.4万吨至27.23万吨。
硅片产量（SMM）：偏多 截至2月9日，硅片周产量为12.1GW，环比+1.8GW、+17%。
硅片库存（SMM）：偏空 截至2月9日，硅片库存为26.5GW，环比+3GW、+13%。
电池片库存（SMM）：偏空 截至2月5日，国内光伏电池厂库达7.85GW，环比增加4.25GW、+118%。
国内组件库存（SMM）：偏空 截至1月底，国内组件库存达51.01GW，环比+3.69GW、+8%。
平衡&展望
整体来看：（1）工业硅：当前产量绝对位已较低，盘面价格同样位于偏低位，若按往年思路，西南产出预期将逐步成为交易点，考虑到交割规则的修改带来的利润中心转移，以及当前生产成本下，北方大厂开工调整的灵活性更强，同时有机硅存价格修复、乃至走出价格底部区间的预期，大厂在工业硅复产方面同样有利润支持，后续建议关注大厂复产速度，以及其引发的其他产区的复产压力。（2）多晶硅：节前多晶硅现货成交重心上调、节后暂稳，生产商出货积极性未见明显提升。硅料基本面延续过剩情形、尚未有明显改善，考虑到硅料大厂于云南、四川地区的产能面临较高的电价，成本压制复产，叠加行业自律背景，短期内多晶硅生产负荷提升能力有限，预计硅料价格仍以宽幅震荡为主，关注后续硅料及下游限产具体操作，以及硅料库存去化情况，此外，下游组件价格调整或对终端需求具有一定指示性，建议同步观察组件价格变动情况。
工业硅：承压运行
期价延续震荡
上周工业硅期货价格延续震荡。主力2505合约开于10945元/吨，收于10780元/吨，周内高点10990元/吨，低点10720元/吨，周跌1.37%。
截至2月7日，注册仓单共6.57万手、32.85万吨，环比1月27日增加0.21万手、1.06万吨。
现货价格低位运行
供应环比几无变化（百川盈孚）
上周全国整体开工率环比持平。北方产区甘肃、内蒙、黑龙江、新疆开炉数分别+0、+0、+0、+0台，西南产区云南、四川开炉数分别+0、+0台。
上周工业硅产量环比持平于6.59万吨。各主产区春节期间生产变动有限。
开工低位（SMM）
截至2月7日，四川、新疆、云南地区周产量环比上周分别+0、+350、+0吨至0万吨、2.88万吨、0.24万吨。
Q2关注西南天气情况
西南尚处于枯水期，建议5月起关注降水及天气情况。
西北空气污染缓解
北方产区空气污染情况暂未趋严，预计于下月起，环境情况将逐步好转。
库存环比增加（百川盈孚）
上周工厂库存环比+1.07万吨至22.69万吨，市场库存环比+0.1万吨至15.8万吨，社库合计38.49万吨。
平均成本环比基本持平
原料石油焦市场价格较节前有所调涨，煤价略有下跌。
上周工业硅平均生产成本环比下降6.89元/吨至11690.52元/吨，毛利润、毛利润率环比分别持平于-442.24元/吨、-3.93%。
多晶硅：盘面波动较大 关注后期大厂复产情况
期货价格：宽幅震荡
上周受光伏降产能传言扰动，多晶硅期货价格震荡上涨。主力PS2506合约开于43540元/吨，收于44105元/吨，周内高点44645元/吨，低点42820元/吨，周涨0.86%。
现货价格：节后价格较稳定
上周多晶硅市场持稳运行，较节前来看，N型、颗粒硅成交重心上移，P型料价格环比下跌。上周N型料价格环比持平于4.2万元/吨，P型菜花料价格环比持平于3.15万元/吨，致密料价格环比持平于3.45万元/吨，复投料价格环比持平于3.6万元/吨。
上周硅片市场暂稳运行。上周P型-182硅片价格环比持平于1.15元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.70元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.18元/片，N型-210硅片价格环比持平于1.55元/片。
上周电池片价格持稳。上周p型-182电池片价格环比持平于0.33元/瓦，p型-210电池片价格环比持平于0.28元/瓦，TOPCon电池片（182mm）价格环比持平于0.293元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比持平于0.29元/瓦。
组件价格同样表现稳定。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比持平于0.69元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比持平于0.85元/瓦。
现货价格：节后价格较稳定
多晶硅：周产量环比小幅下滑
当前多晶硅企业整体维持低开工率，多晶硅供应环比呈下降趋势。上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.39万吨，环比减1.65%；库存环比增加0.4万吨至27.23万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比持平于4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。
多晶硅：开工低位《500彩票官网手机版》运行
多晶硅开工、产量均维持在相对低位，同时考虑到大厂于云南、四川地区的产能面临较高的电价，成本压制复产，叠加行业自律背景，短期内多晶硅生产负荷提升能力有限。
硅片：2月供应保持增长
上周硅片开工率小幅提升。截至2月9日，硅片周产量为12.1GW，环比+1.8GW、+17%；库存为26.5GW，环比+3GW、+13%。
2月排产环比有增加。预计2月硅片产量达48.52GW，环比+2.52GW、+5%，同比-8.96GW、-16%。
整体来看，硅片排产增量相对有限，库存压力尚且可控，该环节运行暂稳。
电池片：2月排产环比下调
光伏电池片为主材中库存压力最小的环节，但环比增量显著。春节将至，下游组件采购量逐步减少。截至2月5日，国内光伏电池厂库达7.85GW，环比增加4.25GW、+118%。
年前电池厂家陆续减产，市场供应量整体下行，分技术来看，2月各技术类型电池排产环比仍保持下降趋势。
月产量方面，1月电池片产量为48.13GW，环比减少6.33GW、-12%，同比减少4.77GW、9%。2月分技术类型来看，BC、HJT、Topcon电池排产环比分别+0.1、-0.22、-5.34GW至2.6、0.4、36.15GW。
组件：2月排产环比预计持平
1月组件排产下修幅度较明显，2月排产环比或持平。预计2月组件产量为36.65GW，环比+0.18GW、+0%，同比-+6.15GW、+20%。
1月国内库存再累，关注后期装机增速。截至1月底，国内组件库存达51.01GW，环比+3.69GW、+8%。
有机硅：稳定运行
产品价格有上调预期
节后有机硅下游存补库需求，价格有调涨趋势。尽管需求侧暂未出现强势修复，但当前有机硅开工率已稳于较高水平、未来产能几无增量，若需求继续保持稳定，有机硅价格或逐步走出底部区间。
截至2月7日，DMC华东价格较1月27日环比持平于12800元/吨，华东生胶环比持平于14000元/吨，华东107胶环比持平于13300元/吨，硅油价格环比持平于14750元/吨。
亏损窄幅波动
上周DMC平均生产成本环比-25元/吨至14340.63元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+25元/吨、+0.19个百分点至-1553.13元/吨、-12.15%。
开工环比下调
有机硅市场开工仍处于较高水平，但受春节假期影响，近期开工有所下调。
上周DMC产量环比-0.07万吨至4.96万吨，DMC库存环比+0.05万吨至4.97万吨，环比+1.0%。行业开工率环比减少1个百分点至75%。
硅铝合金：开工率整体修复有限
开工率小幅修复
上周再生铝合金开工率环比+6.9个百分点至47.5%，原生铝合金开工率环比-0.4个百分点至50.6%。
责任编辑：赵思远
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本报记者 朱践耳 【编辑:琴乃 】
