特朗普“对等关税”力度远超上一任期
特朗普第二次任期的关税加征力度远高于第一次任期。特朗普自上任以来多次宣称要对外加征关税，在3 月初已经对中国加征了20%的关税，并于4 月2 日宣布全面升级贸易壁垒，对全球主要贸易伙伴实施系统性关税调整。并于4 月2 日宣布全面升级贸易壁垒，对全球主要贸易伙伴实施系统性关税调整，针对特定经济体实施差异化“对等关税”政策。其中，美国对中国加征34%的税率，对欧盟加征20%，对印度、韩国、日本分别加征26%、25%、24%的税率，东南亚国家中印尼、泰国、越南、柬埔寨分别被加征32%、36%、46%、49%的税率，且该关税体系采取分阶段生效机制。4 月9 日，美国宣布在此前关税的基础上，对中国加征50%额外关税。
保险、银行、必需消费品等对美敞口较小的行业或更具韧性
若特朗普“对等关税”正式落地，对美营收占比较小的行业的业绩或不易受关税影响。按照外需占比的口径来看，服装/鞋类零售、计算机处理硬件、汽车售后市场、电子元件和综合石油等行业对美敞口排名靠前，而保险经纪人/服务、人事服务、合同钻探、仿制药、大型银行和食品零售等行业对美敞口较小。2025 年4 月9 日，特朗普“对等关税”正式落地后，对美敞口较高的行业的业绩或易受到冲击，而对美敞口较小的行业面对外部的影响业绩或更具韧性。另外，由于特朗普对东南亚主要国家加征关税，部分布局转口贸易的行业或面临“转口失灵”的处境。
“对等关税”下，哪些行业能逆风而行？
复盘2018 年美国对中国的关税政策正《彩民之家彩票服务互动平台》式实施时，军工、保险、电信、银行等行业表现
复盘2018 年第一次关税落地时的市场表现，可以看到自主可控、逆周期、稳定类的红利板块能够在关税冲击带来的市场波动中保持相对稳定和优势，如军工、保险、电信、银行等自主可控及稳定红利行业表现较好，家用装饰及休闲、纺织服装等出口相关的行业表现相对靠后。
在国际宏观扰动下，把握布局科技产业趋势的窗口期
风险提示
1、贸易摩擦反复超预期；2、国内政策落地不及预期。
责任编辑：何俊熹
