原油：反弹修复，再度聚焦运输环节
1、周五油价盘中震荡后反弹，其中WTI 1月合约收盘至71.79美元/桶，周度涨幅0.74%。布伦特2月合约收盘至76.95美元/桶，周度涨幅1.72%。SC2401周五夜盘在545.3元/桶收盘，周度油价呈现低位反弹节奏。
2、EIA、OPEC和IEA在放缓程度上存在分歧，IEA在月度报告中表示，2024年全球石油消费量将增加110万桶/日，较此前预估上调13万桶/日。不过，尽管IEA上调2024年的石油需求增长预测，但表示近期全球经济放缓正在拖累消费。IEA表示，宏观经济前景的恶化导致其将今年最后一个季度的石油需求增长预测下调39万桶/日，这是其将2023年需求增长预测下调9万桶/日的主要原因，目前的需求增长预测为227万桶/日。OPEC在公布的月度供需报告中称，维持2024年全球石油需求增长预估在225万桶/日不变。该组织维持2023年全球石油需求增长预估在246万桶不变。OPEC表示，仍对明年影响油市动态的基本面因素持谨慎乐观态度。EIA在月度短期能源展望报告中称，下调2024年全球石油需求增幅预估6万桶/日，至134万桶/日。报告还下调2023年全球石油需求增幅预估3万桶/日，至185万桶/日。市场普遍预期全球石油需求增长将在2024年放缓。
3、EIA库存方面来看，截止2023年12月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.92684亿桶，比前一周下降426.4万桶；商业原油库存量比前一周下降425.9万桶至4.40773亿桶；汽油库存比前一周增长40.8万桶至2.24013亿桶；馏分油库存量比前一周增长149.4万桶至1.13539亿桶。商业原油库存比去年同期高3.92%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高0.19%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期低5.22%，比过去五年同期低12%。库存周度再度显示去库，对油价有所支撑。
4、11月印度的石油总进口量约为450万桶/日，较10月下降约4.5%，较去年同期增长13%。其中，印度从俄罗斯进口的石油达到4个月以来的最高水平，为160万桶/日，较10月增长3.1%。俄罗斯供应在11月进口中占比36%。数据显示，中东石油在印度11月石油进口中的份额约为46%，低于10月的48%，而俄罗斯、哈萨克斯坦和阿塞拜疆等独联体国家的石油份额从36%上升至39%。预计整体四季度需求国进口均环比下降，但俄罗斯进口占比不同程度上升。
5、需求方面来看，随着国内气温进一步降低，北方部分地区大型户外工程、工矿企业开工将进一步回落，柴油市场将进入消费淡季；而缺乏利好支撑，汽油终端需求亦难有提升。供应方面，进入12月份，部分炼厂开工将陆续恢复，对国内整体资源形成补充。而受配额不足制约，国内汽柴油出口量依然处于低位，整体资源供应过剩压力或加大。此外，商务部反应或允许部分企业体欠安使用原油进口配额，这将缓解阶段性原料紧张的节奏，不过仍有待政策的进一步落实。国内来看，需求支撑力度有限。
6、综合来看，油价受宏观面美联储鸽派言论提振，市场风险偏好提升，油价低位震荡反弹，同时双节临近，需求端的备货需求或有一定启动，带动市场买气回升。同时11月中以来胡塞武装扩大对以色列目标的打击范围，开始在红海对“与以色列有关的船只”实施打击，并不断升级相关威胁。近期，多艘货轮在红海、曼德海峡及附近海域遇袭。全球第三大集装箱航运公司达飞海运集团发布声明称，由于对红海及附近海域安全局势的担忧加剧，该集团宣布暂停其所有经红海的集装箱运输。需要注意的是如果游轮运输也因此受到波及将会增加运输成本，导致到岸油价出现攀升可能。油价低位或延续反弹运行。
燃料油：1月低硫套利船货将再度收紧
1、供应方面：虽然近几周来自欧洲的套利流入抵消了科威特供应的短缺，但目前东西套利窗口已关闭，接下来几周地区供应将会出现紧张，尤其是1月下半月套利船货数量将显著减少，供给水平将明显下降，对低硫燃料油市场起到一定支撑作用。据隆众资讯统计，2023年11月国内炼厂保税用低硫船燃产量84.8万吨，环比下降近8%，连续数月下滑；由于配额紧张，预计12月中国低硫燃料油产量仍将大幅缩减，或不足70万吨水平。截至12月13日当周，新加坡燃油库存增加271.9万桶，至2156.7万桶的近三个月高点。
2、需求方面：数据显示，富查伊拉地区今年燃油销量可能创下750万立方米至770万立方米的历史新低，主要是因为航运端疲软带来的低硫消费不足。预计在2023年第四季度，由于更多地使用替代能源进行发电，南亚地区燃料油需求将比去年同期下降7%。不过由于其他领域消费增加，近期该地区的燃料油需求应该维持稳定。
3、成本方面：市场对于美联储政策的预期是近期影响油价的关键因素之一。11月美国制造业采购经理指数录得46.7，连续第13个月低于50点荣枯线；同时，美国11月消费者物价意外上涨，市场对美联储降息时间的预期从3月推迟到5月。EIA 发布能源展望报告，预计2023年美国原油产量将增加102万桶/日，达到创纪录的1293万桶/日。需求方面，EIA将2023年全球石油需求增幅下调3万桶/日至185万桶/日，将2024年全球石油需求增幅下调6万桶/日至134万桶/日。而IEA最新月报将全球需求增长小幅上修13万桶/日，其中认为中国石油需求在2024年同比增加70万桶/日，主要来源于化工需求。
4、策略观点：本周，国际油价低位震荡，新加坡燃料油价格也震荡下跌。从基本面看，亚洲燃料油市场继续窄幅波动，而高硫燃料油市场稳定。低硫方面，12月预计从西方运至新加坡海峡地区的低硫燃料油套利流入量高于11月；来自欧洲的套利流入将在60-70万吨，而来自非洲的流入量在90万吨左右。更多套利货物流入的预期导致新加坡低硫船用燃料油市场承压。高硫方面，来自国内地炼的进料需求增长以及年末需求旺季船用端消费增加将会支撑新加坡高硫燃料油市场。燃料油整体绝对价格方面受到油价扰动偏弱，相对强弱方面出于对年末国内高硫炼厂进料需求的看好，我们仍维持对于LU-FU价差整体收敛的看法。
1、供应方面：近期稀释沥青贴水有所上涨，给予沥青成本端支撑较强。从沥青周度产量来看，本周总产量为55.5万吨，环比下降2.4万吨。据隆众资讯统计，国内沥青81家企业产能利用率为32.7%，环比下降1.4个百分点。其中南方部分主力炼厂间歇停产导致开工有所下降；国内沥青76家样本贸易商库存量共计86万吨，环比减少2.0万吨或2.3%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.8万吨，环比减少6.3万吨或7.2%。近期厂库和社库去库速度有所增加，主要是南方地区下游存集中赶工需求释放，带动整体库存去化。
2、需求方面：据隆众资讯统计，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共48.4万吨，环比增加0.1万吨或0.2%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为8.6%，环比下降2.2个百分点。本周北方地区遭遇大范围强降雪天气，终端开工情况基本停滞，南方地区刚需仍有一定的赶工需求，市场整体刚需表现平淡，冬储方面，目前北方地区冬储需求释放已经逐步接近尾声。
3、成本方面：市场对于美联储政策的预期是近期影响油价的关键因素之一。11月美国制造业采购经理指数录得46.7，连续第13个月低于50点荣枯线；同时，美国11月消费者物价意外上涨，市场对美联储降息时间的预期从3月推迟到5月。EIA 发布能源展望报告，预计2023年美国原油产量将增加102万桶/日，达到创纪录的1293万桶/日。需求方面，EIA将2023年全球石油需求增幅下调3万桶/日至185万桶/日，将2024年全球石油需求增幅下调6万桶/日至134万桶/日。而IEA最新月报将全球需求增长小幅上修13万桶/日，其中认为中国石油需求在2024年同比增加70万桶/日，主要来源于化工需求。
4、策略观点：本周，国际油价低位震荡，沥青盘面和现货价格也震荡下跌。短期沥青供应维持稳定，12月产量预计随着淡季带来逐渐降低。11月稀释沥青到港量再度大幅回升，美国对委内瑞拉制裁放松带来稀释沥青分流的影响更多为中期，原料端暂时无太大风险。不过近期稀释沥青贴水有所上涨，给予沥青成本端支撑较强。需求端，南方地区需求受此前天气尚可支撑仍处于赶工尾期，北方地区终端需求基本结束，更多在于冬储入库需求。近两周沥青冬储逐渐释放完成，后期以仓储入库为主，市场底部价格《k85彩乐园怎么警不进去》有所支撑。随着12月冬储需求的释放完毕，沥青盘面价格将以企稳为主，不过需要关注成本端油价大幅波动带来的风险。
1、供给端，国内海南产区周内正常生产，海外天气影响因素减弱，产量供应正常。截止到周四国营厂制浓乳胶水收购价格参考在11600元/吨，较上周同期下跌200元/吨。泰国产区天气整体表现正常，原料胶水缺乏明显放量。胶水均价52.42泰铢/公斤，较上周上涨0.14%；杯胶均价44.31泰铢/公斤，较上周下跌0.87%。2023年11月份越南橡胶出口总量为25.33万吨，环比增加16.06%，同比增加0.29%；2023年1-11月累计出口187.3万吨，同比微增0.03%。2023年11月份出口至中国20.91万吨，环比增加16.25%，同比增加0.44%；2023年1-11月累计出口中国148.41万吨，同比增加7.4%。2023年11月份越南橡胶进口量为19.71万吨，环比增加26.87%，同比减少1.11%；2023年1-11月累计进口155.7万吨，同比减少23.46%。10月马来西亚天然胶出口量5.65吨，环比微跌1%，同比增加35.89%；2023年1-10月马来西亚天然橡胶累计出口48.15万吨，同比减少7.88%。
2、需求端，下游全钢胎在小幅降负下，累库放缓，半钢胎开工基本持稳，但年底需求逐渐走弱，库存水平小幅上升。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.68%，较上周小幅走低0.04个百分点，较去年同期走高7.55个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.29%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高3.13个百分点。截至12月15日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存46天，周环比持平；半钢胎成品库存37天，周环比增加1天。2023年11月中国的半钢轮胎总产量为5124.62万条，同比上升25.15%，环比下降1.12%。2023年1-11月中国半钢轮胎累计产量53955.21万条，同比上升21.63%。2023年11月中国的全钢轮胎总产量为1163.29万条，同比上升9.05%，环比下降3.36%。2023年1-11月中国全钢轮胎累计产量12767.07万条，同比上升13.97%。
3、库存：截至2023年12月10日，中国天然橡胶社会库存153万吨，较上期增加0.74万吨，增幅0.49%。中国深色胶社会总库存为93万吨，较上期下降0.44%。中国浅色胶社会总库存为59.9万吨，较上期增加1.96%。截至12月8日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为44.65万吨，较上期减少1.63万吨，降幅3.52%。截至12月08日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.48万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.72%。合计库存60.13万吨，较上期减少1.52万吨。
4、整体来看，天然橡胶RU总持仓下降较快，05合约新增持仓较往年下降较多，市场观望情绪较多。供应海外持续放量，下游轮胎需求显疲态，开工小幅降负下库存仍逐渐累库，胶价上涨动力较小，预计橡胶价格偏弱震荡为主。
1、本周PTA现货周均价格5662元/吨，环比小幅下跌。本周乙二醇价格重心低位攀升，临近周末本周交割现货的基差走弱至38-41元/吨。本周PX价格窄幅震荡。周均价偏强维持，至周五周均价环比上涨1美元至973美元/吨。
2、从供应方面来看，成本端：调油逻辑减弱，PX装置抬升至八成偏下的水平，市场供应偏宽松。石脑油走势偏强，PXN显著回落，近一个月由380元/吨下降到305元/吨。PTA中国大陆装置变动：本周福海创450万吨、逸盛大连600万吨负荷提升，威联化学重启，恒力惠州恢复正常，个别装置短停。PTA负荷上涨6.4%至85.3%。PTA加工费修复至400元/吨以上。截至12月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.52%，周环比下降2.13%，其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%，周环比下降6.21%。
3、从需求方面来看，本周萧山75万吨聚酯装置停车，聚酯整体负荷有所下滑；另外新疆一套聚酯新装置12万吨开启，暂时生产聚酯切片，后续将陆续配套聚酯瓶片。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%，较上期下滑了近1个百分点。2023年1-11月，纺织服装累计出口2685.6亿美元，下降8.9%，其中纺织品出口1233.6亿美元，下降9.2%，服装出口1452亿美元，下降8.6%。11月，纺织服装出口236.6亿美元，下降1.8%，环比增长3%，其中纺织品出口111.2亿美元，下降0.5%，环比增长3.8%，服装出口125.5亿美元，下降3%，环比增长2.4%。
4、短期来看，PTA供应装置陆续恢复，负荷预计回升，下游聚酯累库压力下，聚酯负荷难以维持高位，预计PTA价格跟随原油偏弱震荡。乙二醇方面，海外装置停车的进一步增加，乙二醇开工负荷有降负预期，明年1-2月份进口预期再次下调，预计MEG价格重心攀升，PTA与MEG价差收窄。
本周纯碱期货市场情绪有所回落，截至周五收盘，主力2405合约收盘价2207元/吨，周度跌幅6.2%。现货市场前半周仍有局部非主流地区价格上调，后半周止涨。截至12月14日沙河地区重碱送到价格2850~2950元/吨，较上周维持稳定。
基本面来看，本周华北、西北、华东、华中地区均有纯碱企业装置减量情况，其中不乏大型生产企业，行业生产水平快速下降。截至12月14日国内纯碱行业开工率84.36%，周环比下降0.68个百分点。纯碱周度产量65.68万吨，周环比减少0.8%。下周虽有部分短停企业复工复产，但西北地区新增减量生产企业，预计供应端仍将维持阶段性低位波动。
需求端刚需维持高位，但采购需求偏弱。本周重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量分别为17.16万吨、9.656万吨，较上周维持稳定。下周光伏玻璃存在产线点火预期，纯碱刚需仍有支撑。但中下游出于对高价货源的抵触情绪，接货意愿偏弱。再加上部分贸易商积极出货变现，压制市场价格及心态。本周纯碱表观消费量和产销率分别较上周提升1.07%、1.92%，市场局部货源偏紧现象仍存，但需警惕中下游抵触情绪带来的负反馈风险。
虽然纯碱企业新单反馈一般，但当前碱厂在手订单充足，企业出货压力短期不大，碱厂库存继续去化。截至12月14日纯碱企业库存34.1万吨，周环比下降7.08%。在本该累库的周期纯碱企业库存仍持续去化，成为当前企业挺价的重要因素。
整体来看，纯碱市场新增驱动不足，且贸易商出货、下游采购谨慎，市场情绪略有松动。但鉴于短期纯碱供需暂无明显矛盾，且盘面仍大幅贴水现货价格、企业库存低下，故盘面下方空间也相对有限。建议仍以宽幅震荡思路对待纯碱期货价格，短期或偏弱，中期仍有补贴水空间，关注宏观及政策面影响、环保、新增产能状态以及市场情绪变化。
玻璃方面，本周现货价格有所抬升，国内市场周度均价2006元/吨，较上周上涨0.93%。供应方面，玻璃在产日熔量维持17.16万吨的高位。需求方面，年底赶工多处于收尾阶段，仅局部地区仍存刚需支撑。好的方面在于下游适量备货，企业持续去库，本周玻璃库存下降3.67%至3167.2万重箱。而利空方面则在于周内多地出现雨雪天气，影响玻璃产销及运输，部分地区产销周内下滑至低点20~30%，限制价格上涨幅度。整体来看，玻璃市场多空博弈、驱动有限，预计玻璃期货价格仍以区间震荡趋势为主，关注下游深加工采购节奏、终端地产需求推进情况，宏观及政策面影响。
尿素：供需双降，市场心态偏弱
本周尿素期货价格走势偏弱，周内主力合约切换至2405。截至周五收盘，2401合约报2311元/吨，周度跌幅1.91%，主力2405合约报2208元/吨，周度跌幅3.07%。现货市场窄幅整理，截至12月15日山东、河南地区尿素价格均为2460元/吨，较上周下降10元/吨。
供应端来看，气头企业停车全面推迟，截至12月14日国内尿素行业生产水平80.44%，周环比提升0.63个百分点。12月中旬之后部分气头企业检修计划或有落实，预计尿素行业供应水平将有下降，而这也已经在后半周的日产水平中有所体现。截至12月15日国内尿素日产量16.72万吨，较上周五的17.77万吨下降1.05万吨，降幅达到5.91%。
需求来看，农业用肥虽然区域性跟进，但幅度相对有限。工业下游复合肥、三聚氰胺行业开工率本周分别较上周提升1.65个百分点、0.97个百分点，尿素消耗较上周有所提升。但鉴于当前下游备货积极性不高，采购心态趋于谨慎，故需求整体支撑力度一般。本周尿素表观消费量、企业产销率分别较上周提升2.12%、1.3%。部分地区低价货源冲击，尿素销售及下游备货力度或仍有松动。
近期北方多个区域雨雪天气影响尿素成交及运输，企业出货不畅、库存提升。截至12月14日国内尿素企业库存54.27万吨，周环比提升9.64%。港口库存因出口预期下降、货源回流内地，本周尿素港存降至17.3万吨，降幅18.40%。
整体来看，尿素市场供需存在一定支撑但整体驱动不足。大方向上尿素仍以保供稳价为主要导向，预计短期尿素期货价格走势仍偏弱运行为主，下周关注气头企业负荷下降情况、宏观面及政策面影响。
责任编辑：李铁民
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本报记者 孙隆 【编辑:泉谷茂 】
