事件：公司发布2023三季报，2023Q1~3公司实现营业收入175亿元，同比-10%；归母净利润46亿元，同比-23%。
东吴证券主要观点如下：
利息净收入与自营业务承压：
1）利息净亏损进一步扩大。23Q3，利息净亏损同比+115%至-8亿元（营收占比不适用），主要系银行结余日均规模、融资融券利息等同比有所上升。2）自营业务表现不佳。截至2023三季度末，上证指数/创业板指/沪深300涨跌幅分别为+0.69%/-15%/-5%（2022年同期分别为-17%/-31%/-23%）。受大盘指数影响，自营收入同比小幅下滑2.2%至69.8亿元（营收占比40%）。
受市场影响，轻资产及资管业务表现不佳：
1）经纪业务表现承压。23Q3，A股日均交易额同比下降6.5%至8919亿元，受市场影响，公司经纪业务收入同比-6%至35亿元（营收占比20%）。2）市场IPO与再融资规模整体下滑致投行业务表现不佳。据Wind数据，2023Q1~3市场IPO/再融资/债承规模分别同比-34%/-1%/+31%至3，324/5，978/85，831亿元；公司IPO/再融资/债承规模同比-39%/-42%/+12%至261/665/8，065亿元，市占率分别为8.0%/12.4%/8.2%。受到证监会“把握IPO、再融资节奏”的影响，公司2023Q3单季度IPO/再融资/债承规模同比-72%/-63%/+33%至59/236/3007亿元，影响公司投行业务净收入同比-44%至26亿元（营收占比15%）。3）资管规模缩减影响资管收入。截至23Q3，受市场波动影响，投资者风险偏好显著降低，资金短期化趋势也愈加明显。23Q3资管业务净收入同比-10%至9.5亿元（营收占比5%）；该行预计资管业务收入下滑主要原因为业务规模下降、业绩报酬降低。
公司《凤凰彩票app安卓》换帅，财富管理业务或将迎来新生机：
风险提示：市场成交活跃度下降，股市波动冲击自营投资收益。
责任编辑：史丽君
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本报记者 钱时 【编辑:周拔 】
