10Y美债利率拐点往往在通 ➧胀拐点之后 ⌛，365最晚几天到账联储最后一次加息之前确认。根据历史规律和当前的宏观特征，我们预 ♿计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。回顾过去6次美联储加息周期临近结束期间的美债 ❤利率表现，美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶 ➨，随后开始趋势性回落 ♊。考虑到未来美联储的加息节奏或将是逐级减 ♑缓的节奏，而历史上类似情况下（84年、89年、95年）美债利 ☽率一般提前2个月左右便触顶，因此我们认为本轮美债利率正在筑顶 ✅。
全球宽松预期助推了北向资金回流，随着国内基本面和海外流 ✍动性预期改善，北向资金有望继续保持流入趋势。11月11日以来 ♐，北向资金出现明显回流趋势，至本周五回流超过800亿，其中配 ♏置盘资金约320亿，交易盘资金约450亿 ♌。从流向来看，工业金 ⛔属、钢铁、半导体制造、白酒、白电、免税、CXO方向获得配置盘 ♈和交易盘的一致加仓，此外配置盘流入装修建材和医疗器械也相对较 ❥多，对锂电材料和锂电设备则有所减持。随着海外美联储紧缩逐渐步 ⛔入尾声，市场开始关心美联储何时出于衰退压力转向宽松 ➦，因此美元 ♒指数已经从前期110上方回落至105附近 ➦，人民币汇率也从7.2升值至7.05左右 ♎，海外流动性紧缩的压制因素有望逐步缓解。 ⌚叠加国内一系列地产支持政策出台和疫情管控政策调整，国内经济基 ♋本面同样出现改善预期 ➧，北向资金有望在内外部双重改善的环境下继 ❓续保持流入趋势。
新冠病毒在全球流行近3年后，其致病力逐渐减弱 ♐。与之相对 ❗应，中国的防控措施也随之调整，各地防控措施正层层减码。
从目前新冠病毒的流行病特征来看，上述传染病专家表示，很 ♌多地方显示超95%以上的感染者为无症状和轻症，病死率很低，在 ♏这样的情况下，继续按照甲类管理显然不符合科学，所以 ➠，新冠回归 ♊乙类管理甚至降级为丙类，都将成为可能。
疫情防控线索：后续演绎路径仍存复杂性
整体来看，本周北向资金累计净买入265.07亿元，环比 ❦上周增加190.59亿元。本月累计净流入达155.44亿元。
市场对于资本市场的定位有分 ➣歧，但我们认为最近的一些信号表明资本市场定位较为重要：（1）政府干预趋 ➧积极：二十大报告强调“提高直接融资比重”、证监会主席易会满提 ♎出“探索建立中国特色估值体系”；（2）今年以来股指衍生品上市加速（中证1000股指期 ♑货和期权/创业板ETF、中证500ETF、深证100ETF期 ♓权陆续上市）；（3）交易端机制积极完善（如港股通交易日历优化 ⛼、个人养老金试点开启）；（4）企业端扶持措施积极完备（如 ⛼“第二支箭”、“第三支箭”延展了资本市场支持企业的政策措施） ⛺。
值得一提的是，近日还有多家新三板摘牌公司再度冲刺港股IPO，其中最引人注目的是有“造星工厂”之称的乐华娱乐。
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各行业普遍上涨 ❦，原因是三大中期线索均有好转迹象。1）防 ⚽疫政策持续优化：12月3日，北京宣布公交下周起可不凭48小时 ➢核酸乘车；广州多区恢复堂食，部分商场不再查48小时核酸，鼓励 ☾家庭自备抗原试剂盒。2）地产政策持续加码： 11月28日证监 ❢会发布消息 ⛄，决定在股权融资方面调整优化5条措施，标志着支持房 ☾地产市场融资的“第三箭”已经射出。至此，稳定房地产融资形成了 // ☹信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势。3）美国通胀好于预期 ❍，加息幅度有望放缓：美国当地时间11月30日，鲍威尔在布鲁金 ♎斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲 ☽，这也是12月议息会 ♏议前鲍威尔最后一次公开讲话。鲍威尔坦言，美联储可能“最快在12月”放慢加息步伐，同时没有重申达到峰值利率之前“还有一段路 ♊要走”的观点。这一最关键的鸽派信号也引发30日美国股市大涨。
此外 ♉，多家已从新三板摘牌的公司近日再度冲刺港股IPO， ❍重新向港交所递表，其中就有内地知名的艺人管理公司、头顶“王一 ❡博概念”的乐华娱乐，此外还有汽车服务商喜相逢、湖南省知名总承 ➡包建筑集团中天建设等 ➤。365最晚几天到账
本报记者 蛯原友里 【编辑:荣毅仁 】
