第五 ➤，一个值得注意的观察是11月-12月高增速部门配置 ☽存在短周期阶段性失效的较大可能 ♈，中国体育彩票竟彩足球官方网站而估值分化指数正在从底部攀升 ⚾，意味着市场新的主线正在形成。安信策略·景气投资有效性指数自 ♿今年7月见顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本 ⛷周最新值-8.71% ♉，意味着当前高增速部门并不能有效创造超额 ♋收益。同时 ☾，安信策略·A股估值分化指数在10月下旬触底后进入 ♓新一轮上升区间，当前已回升至6.27%，这意味着是由非景气部 ➢分导致的估值分化，显然是由消费、计算机和地产链在拉动。

　　12月3日深夜 ✌，上机数控相关人士第一时间回应上海证券报 ♎记者称，上机数控徐州项目建设为厂房代建租赁模式，目前项目仍在 ⛴建设中，尚未交付。

　　A股步入年底收官月，海外紧缩放缓、美元指数走弱叠加国内 ⛸降准落地，流动性环境继续维持宽松，国内政策预期将是主要矛盾。 ♎重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议中政策的主要脉络， ⛽“稳增长”发力方向将是最大看点 ♒，预计防疫优化、地产稳增长和积 ♋极财政是重要方向。A股有望在震荡中缓慢攀升，在此阶段应敢于做 ☸出战略配置 ⌚。

　　“传染病管理模式的主要依据来自于传染病的 ❌传染性和致病力。”一位传染病专家对第一财经表示 ♑，对于致病力强、病死率高且传染性强的传染病，一般归为甲类或者 ♈乙类甲级管理，管控措施一般是采取强制性隔离、疫区封锁等；对于 ➡发病率较高 ♋，引起高病死率，但传播能力有限 ⛪，对社会造成一定危害 ➦，会归为乙类；对于传染强、致病力弱、病死率低的传染病，一般归 ⌚为丙类。

拐点到来 ⌚，业内共识是随着扩产产能的逐步释放，硅料价格将进入 ♑下降通道。

　　“传染病管理模式的主要依据来自于传染病的 ❥传染性和致病力。”一位传染病专家对第一财经表示 ⚽，对于致病力强、病死率高且传染性强的传染病，一般归为甲类或者 ⌚乙类甲级管理，管控措施一般是采取强制性隔离、疫区封锁等；对于 ✊发病率较高 ♎，引起高病死率，但传播能力有限 ✅，对社会造成一定危害 ♉，会归为乙类；对于传染强、致病力弱、病死率低的传染病，一般归 ♐为丙类。

　　1、行业视角看库存周期和总量视角看库存周期是完全不同的 ♉逻辑。

　　展望23年，大类资产将由“紧缩+衰退 ⛅”共振逐步转向“衰退”。22 ❧年H2“紧缩”和“衰退”交易共振是大类资产主线，不同资产的核 ❢心矛盾有所分化，美债和美元更多地交易紧缩 ♍，美股和大宗商品更多 ➤地交易衰退 ⛴。我们判断23年大类资产由“紧缩+衰退”共振转向“ ⛵衰退”的方向确定，而节奏取决于美国通胀回落的速度。（1）短期 ⛎来看，大类资产仍受“紧缩”和“衰退”共振影响，而非单边主导。 ⏬当前美国核心通胀回落趋势仍待验证，美联储继续紧缩，短期 “紧 ⏳缩交易”仍主导美债利率高位震荡 ❎，美债利率更明显的回落趋势需要 ♈市场确认美国核心通胀实质性的回落信号；（2）展望未来，23年 ➥随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证+美国经济衰退压力进 ♌一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退 ♿”主导。

　　（5）最后，考虑海外因素 ⛪，美联储货币紧缩的拐点预计也在 ❗明年一季度 ♊，美国制造业PMI从高位下行的时间也超过了一年，明 ❌年随着紧缩政策的退出 ☻，市场也会开始定价新一轮复苏周期，可类比2019年初结束加息（市场见底反弹之后震荡）、9月结束缩表时 ♐（市场重拾升势）市场的表现。届时，半导体周期也会进入内外需求 ⛅共振的阶段 ☽。

　　12月市场，建议配置“低估值蓝筹”+“部分成长”，关注 ♎：“房地产及上下游产业链、新能源、军工”等。主题投资关注“信 ✍创、自主可控、中药”等。

　　转自：中国新闻周刊

　　本报记者 沈宏非 【编辑:朱高炽 】