来源：牛钱网
导读
正文
本文来自于04.06晚上“牛转钱坤”直播中关于烧碱、PVC
的分享内容。
烧碱2505日线
【烧碱】
氯碱属于国内为主的煤化工品种，关税政策对它的影响相对偏小，但是需求也有被动走弱的可能，情绪影响较大，叠加自身供需面偏弱的态势，大方向是震荡偏弱。
烧碱作为液体的危化品，储存成本比较高，所以库存弹性比较小，价格对供需的变化比较敏感。从期货的角度来讲，因为成本比较高，导致多头接货意愿不足，加剧期货价格的波动。
去年12月中旬，因为低库存和氧化铝的投产预期推动，涨幅高达30%。
春节之后，因为烧碱利润高，春节期间开工高位，部分检修产能回归，供应温和回升。而需求端因为氧化铝价格跌了很多，铝土矿供应不稳定，实际投产推迟。包括进口矿替代导致氧化铝对于烧碱的单耗下降，氧化铝集中备货需求快速降温。
在供应恢复和需求跟进不足的情况下，烧碱呈现大幅累库承压的状态。同时期货升水较高，导致注册仓单较多，多头接货能力不足，资金集中撤退，盘面快速回落。
3月上旬期货反弹不足，3月底出现阶段出口放量，盘面反弹也非常微弱，主要受到05终点高供应和弱需求预期的压制。
目前来看，二季度氧化铝投产明显减弱，氧化铝的亏损扩大后，边际产能出清的可能性在不断加大。
魏桥的烧碱日均收货量从高点下降到1.3万吨左右，如果后期继续下降，可能会给短期一定支撑。
从出口来看，现在海外氧化铝进入空窗期，增速环比回落。近期印尼雨季以及泥石流事故的影响，出口放缓，暂停发运和签单，后期可能有阶段性补库。短期关注上游检修期间，低价50碱能否吸引更多的外商采购和签单。
从供应端来讲，5—6月份可能有30万吨的投产计划，投产端压力不大。今年的检修4月份中旬即将结束，渤化4月份会开始检修，产量可能会有阶段性下滑。5-6月目前检修计划不多。
当前综合利润良好，厂家负荷普遍处于偏高位，成本相对稳定，利润由烧碱和液氯价格主导。液氯市场偏过剩，随着后期检修结束，供应回归，液氯价格可能进一步承压，对烧碱或许会有一定支撑。
总的来讲，目前烧碱市场利润偏中性，库存偏高，后期检修装置有恢复预期，氧化铝的利润走弱后，边际产能有减产增多迹象，市场情绪偏差，方向上是震荡偏弱，关注后期出口签单。
另外，液氯可能有跌价预期，关注对烧碱价格支撑的可能。继续关注魏桥的送货量，以及氧化铝投产开工和出口情况，再往后进一步关注6—8月的检修规模。
【PVC】
PVC从基本面看，依然处于供应高、需求弱、库存高、综合利润良好的状态，没有出现主动减产的迹象，供需宽松的格局长周期依赖上游出清和需求有实质性的改善。所以2025年大概率还是低位震荡偏弱的态势。
PVC需求6—7成是地产，随着人口周期以及地产周期转弱，大方向是偏弱的。地产依然拖而不举，2月份的地产新开工持续下滑，对PVC持续拖累。
从产业数据来看，节后下游制品的开工季节性回暖，但是同比依然处于5年同期偏低水平。
从表需来看，在5年中性略偏高的位置，在高供应的背景下，库存维持小幅去化，说明有一定的刚性需求。其中出口贡献度在提升，但出口也只能提供边际支撑。
印度BIS认证延期到25年6月24日，反倾销的最终制裁推迟到4月30日，印度的需求可以维持8%—10%。26年印度的信实集团和阿达尼集团未投产之前，需求缺口都比较显著。
国际市场来看，PVC呈现供需偏宽松的格局，所以出口都是以价换量的状态。今年1—3月出口放量，后期随着反倾销以及BIS认证，包括宏观氛围转弱，4月份后的订单可能转弱。
另外，后面要关注关税演绎情况，关注其他国家是否会会对我国加关税，是否会影响到 PVC行业。
2025年有250万吨的计划投产，环比24年增量比较大，其中二季度的投产压力较大。
产业依然是以碱补氯的格局，综合利润不错的背景下， PVC开工维持在比较高的水平，现在有80%开工率，4月预计会达到检修高峰，但是同比去年不大。
总的来说，当前的PVC供需持续疲弱格局，驱动有限，交易上宏观权重持续加大。
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责任编辑：赵思远
