高盛主要观点如下：
京东一季度利润强劲超预期，管理层上调了京东零售两位数的全年增长目标，股价反应略微积极（ADR+3%，而 KWEB 持平），原因在于：
京东零售收入加速增长超预期
除以旧换新计划品类外的所有品类均实现增长，其中医疗保健（同比 +26%）、超市和服装（均为两位数同比增长）增速迅猛，成为中国增长最快的电商平台之一，增速达行业水平的三倍。因此，该行将京东零售 2025 财年收入增速预测上调至+ 12%（此前为 + 8%）。
京东零售利润率扩张
与以中小企业为主的第三方电商平台形成对比，京东零售一季度调整后 EBIT 同比 + 38%（高盛预测：同比 + 28%，市场预测：同比 +16%），得益于京东独特的自营业务模式的经营杠杆，以及盈利能力较强的第三方平台（广告 +
佣金）从较低的广告费率基数上加速增长（该行认为京东被低估的第三方平台和广告生态系统具有多年增长潜力）。因此，该行将京东零售的 2025 财年调整后 EBIT预测上调至人民币 530 亿元（原为 510 亿元，同比 + 26%），预计今年 120 亿元的利润同比增幅将部分抵消京东在外卖业务方面的投资增加。
外卖业务成为新用户流量推动力
越来越多的投资者认识到京东进军外卖业务将成为未来京东零售新用户流量的推动力，其日订单量进一步且远快于预期地增长至近 2000 万单（4 月 15 日为500 万单 / 4 月 22 日为 1000 万单）。
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责任编辑：史丽君
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本报记者 黄以周 【编辑:刘超 】
