出品：新浪财经上市公司研究院
作者：新消费主张/cici
截至2025年4月30日，医美领域上市公司已完成2024年财报的披露，对此我们挑选了11家具有代表性的上市公司进行业绩比对分析，并分为医美产业链上游、医美产业链中游及平台。
这场业绩分化背后或正是胶原蛋白与玻尿酸两大技术路线的代际更替，更是企业战略定力与市场洞察力的终极检验。当医美消费从“物理填充”转向“生物再生”，产业价值逻辑或正在发生重构。
2024年，医美行业步入深度调整周期，以爱美客、华熙生物、昊海生科为代表的“玻尿酸三剑客”集体遭遇增长困境。2024年，爱美客和昊海生科虽维持业绩双增，但是增长大降速，爱美客营收增速降至上市以来最低的5.45%，昊海生科营收仅微增1.64%；华熙生物更是业绩双降，营收同比下降11.61%，归母净利润下降70.59%。
医美三剑客的业绩失速根源在于核心产品的结构性风险。爱美客的溶液类注射产品营收增速从2023年的23%以上骤降至4.4%，其王牌产品“嗨体”的市场渗透率接近天花板。华熙生物的透明质酸原料业务虽保持增长，但功能性护肤品营收同比下滑31.62%，拖累整体业绩。昊海生科的玻尿酸产品虽实现13.08%营收增长，但眼科、骨科产品受集采降价冲击，近乎抵消了医美业务的增长红利。
简单来说，爱美客业绩受大单品“嗨体”拖累，华熙生物业绩受功效性护肤品业务板块拖累，昊海生科业绩受眼科、骨科等传统业务拖累。然而，这些单品、业务曾经也都是助力公司业绩高增的存在，红利渐退之后，企业尚未找到接力高增的产品或业务。
反观，重组胶原蛋白市场规模快速扩张，锦波生物、巨子生物等新势力凭借该材料实现高速增长。2024年，巨子生物实现营收55.39亿元，同比增长57.2%；实现归母净利润20.62亿元，同比增长42.4%。锦波生物实现营收14.43亿元，同比增长84.92%；实现归母净利润7.32亿元，同比增长144.27%。同时，二者均保持较高的毛利水平，2024年巨子生物的毛利率为82.09%，锦波生物的毛利率为92.02%。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国重组胶原蛋白产品市场规模预计将从2022年的185亿元增至2027年的1083亿元，复合年增长率为42.4%。较高的行业景气度，也吸引着公司涌入该赛道，同样也包括医美三剑客中的爱美客、华熙生物。
据公开资料，2024年，医美龙头爱美客在交易所互动平台上表示，收购的哈尔滨沛奇隆生物制药有限公司主要从事动物胶原蛋白产品的提取和应用，旗下已上市销售的产品主要为动物源蛋白如生物蛋白海绵、止血愈合敷料、胶原蛋白系列产品、医用冷敷贴等。未来公司将探索胶原蛋白产品应用领域的更多市场机会。
华熙生物亦在2024年年报披露，基于公司合成生物学技术自主研发的具有知识产权的重组人源胶原蛋白原料开发的第三类医疗器械胶原水光《彩名堂免费计划客户端下载》产品已进入临
责任编辑：魏亚楠
同济大学汽车学院教授朱西产将“恐怖谷”视为自动驾驶由L2通向L3过程中必经的落差，由于前车之鉴 ❥，人们对技术的接受程 ⛅度彩名堂免费计划客户端下载急剧下降 ⛎。“难就难在未知的不安全场景。”12月15日，朱西 ♎产在“未来·汽车”智能场景创新峰会上说，自动驾驶的安全认证没 ❡办法模拟存在超长拖车等非正常道路情景下的情况。
2021年10月26日，苏州工业园区市场监管局接到群众 ♓举报，反映老爸优选健康科技（苏州）有限公司在销售普通食品时宣 ♏称普通食品具有保健、治疗等功效 ♿。苏州工业园区市场监管局随即对 ❤该公司实体店及线上直播账号进行检查。经查 ➥，当事人以其股东名义 ❍注册某平台账号“李博谈长高”，并开设店铺 ➦，店铺认证主体为当事 ♒人。另注册有“蝌蚪博士”小程序 ➥。当事人通过平台短视频分享长高 ❌经验、小程序直播答疑等方式，以干预脾胃健康、抗过敏治疗等可帮 ♈助长高为由 ♈，引流至其某平台店铺及小程序商城售卖“综合果蔬发酵 ➧粉”“益生菌粉”两款“长高产品”。另，当事人在某平台店铺及小♈程序多个产品页面，以“博士团队”“高级营养师”等宣传语对团队 ⛼人员学历、资质等作虚假的广告宣传，并捏造数据宣传产品效果，误 ♓导消费者。当事人上述行为违反了《中华人民共和国广告法》第十七 ❍条、第二十八条规定，苏州工业园区市场监管局依法对当事人作出行 ❎政处罚。
本报记者 陈虎 【编辑:魏武帝 】
