出品：新浪财经上市公司研究院
作者：浪头饮食/ 郝显
2024年，乳制品行业加速下行！
去年A股19家乳制品行业公司总共实现营业收入1848.27亿元，同比减少7.44%。14家乳制品公司营业收入出现下滑，而前一年仅为6家。归母净利润总额则从130.97亿元下滑到95.76亿元，净利润下滑的公司达到13家。
“供给过剩、需求走弱、库存偏高”，是压制乳制品行业的三大因素，这导致生鲜乳价格不断下行，行业竞争变激烈。
这一轮原奶价格下行从2021年开始，目前已经下行三年。从乳业指数来看，从2021年1月高点到2024年9月低点，已经跌超50%。而从2024年9月起，乳业指数出现一轮明显上涨，市场期待上游去化带动原奶价格见底，同时促生育等政策带动需求回升。
乳制品行业的拐点会出现吗？
熊猫乳品主营业务为炼乳，是炼乳细分领域龙头，其下游客户为餐饮、饮品、烘焙、食品工业和零售企业。2024年公司收入下滑19.29%，一季度继续下滑8.27%，收入下滑毛利率提升主因是原材料成本下降，费用率压缩等因素。
12家公司毛利率在下滑，下滑最严重的是西部牧业、贝因美、庄园牧场。
上市乳品企业盈利能力普遍不高 净利率中位数仅为1.98%
从净利率来看，上市乳品企业盈利能力普遍不高。去年净利率最高的三家企业分别为阳光乳业（21.84%）、熊猫乳品（《注册送365元可提款》13.32%）、海融科技（10.18%）。
其余企业净利率均低于10%，其中还有5家公司净利率为负数。从整体来看，19家上市乳品企业去年净利率中位数仅为1.98%，比前一年下滑2.01个百分点。
在供需失衡与消费疲软的双重压力下，乳企承受了较大的压力。去年总体费用率降幅低于营收降幅，下滑的收入，刚性的费用支出，拉低了净利率。
光明乳业是区域乳企的典型代表，其收入从2022年就开始下滑，销量也大幅减少。光明乳业本身毛利率就比较低，在19%左右，远低于伊利股份。主营业务下滑、低温产品运输成本高昂、牧业业务业绩下降，诸多因素共同拉低其净利率。
责任编辑：公司观察
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本报记者 帕斯卡 【编辑:伏龙芝 】
