来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号
朱迪 Z0015979 2025年3月10日星期一
驱动分析一：商务部公布对加拿大反歧视调查结果并宣布将采取征税措施
根据海关总署数据显示，2024年我国进口菜粕量275万吨，其中来自加拿大的达到202万吨，占到进口体量的73.5%。同时，去年我国进口油菜籽量639万吨，其中来自加拿大的达到613万吨，占到进口体量的96%。我国对加菜籽及菜粕均有较强的依赖性，本次对加菜粕加征关税，对国内菜粕供应影响较为显著，同时受政策落地，也会对未来进口油菜籽预期形成一定影响，进一步影响国内未来菜籽压榨及菜系产品的正常供应。
驱动分析二：水产旺季将至，菜粕需求面临回升
2024年4季度因加菜籽进口利润高企，市场采购顺畅，整体菜籽及菜粕库存偏宽松，但随着近期进口利润持续转弱，叠加政策端不确定性增加，国内菜籽到港量也在持续下滑。据Mysteel跟踪数据显示，2025年1-3月预计国内主要油厂到港菜籽为58.5万吨，同比下滑39.7%。进入4月份，伴随天气回暖水产养殖恢复，市场菜粕需求将逐渐增加，未来供需缺口将逐步暴露。
展望后市：
风险提示：中加关系缓和。
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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所
责任编辑：李铁民
