图表14：美元/人民币上行与美元指数走 ♐强有一定相关kok体育登录
欧元区和美国商品和服务的结构是正好相反的，欧元区是6成 ⏬商品、4成服务，美国是4成商品、6成服务 ⛶。欧元区的非核心商品 ➦占比高达三分之一，而美国只有四分之一到五分之一。所以欧元区整 ♋体通胀更高 ♈，服务通胀更低。当然 ⚾，与疫情期间财政赤字货币化程度 ❡也有密切关系。但这也意味着，欧元区会面更严峻的通胀的传导。明 ♍年，欧元区核心通胀可能会在一段时间里高于美国。
图表34：日本通胀同比的走势与贡献度拆 ❤分
“我希望所管理的基金净值每年都能实现增长，能排名全市场 ♉业绩前1/2就很满足了。如果追求过高的收益率，打法上肯定会更 ♓犀利，净值的波动相对也会更剧烈 ♍，kok体育登录持有体验可能没那么好。”崔书 ❦田说。
房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我 ♊们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状 ♐况，引导市场预期和信心回暖。未来一个时期 ☺，中国城镇化仍处于较 ♏快发展阶段 ☽，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。
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2023年，全球经济趋弱，节奏上或先弱 ♉后强
围绕有效防范化解重大风险 ☽，中央经济工作会议在明年经济工 ➤作的总要求和主要工作中都专门强调、做出部署，体现了党中央高度 ➥重视统筹发展和安全，严守安全底线的深切考量。
2023港币汇率展望：缓步走强
我们认为美联储的加息周期或将在明年1季度终结 ⛪。一方面， ♑在利率快速上行的影响下，美国经济需求开始呈现一定程度的回落迹 ♉象。今年3季度以来的一系列经济数据显示商品消费、私人部门投资 ❓和进口环比都出现了负增长，而订单、企业调查等软数据也显示出需 ⛽求或将保持进一步回落的态势。我们观察到美国PMI数据近期持续 ♊走弱（图表4），而花旗宏观经济意外指数也自今年9月以来首次跌 ♎至负数区间（图表5） ⛼。而需求的下行最终将会反映为物价的持续下 ♌行，最近两个月美国CPI数据也连续显示出通胀加速回落的迹象。 ⛻从金融市场角度看，2年10年段美债收益率曲线的倒挂程度目前已 ⚡经来到了80年代以来较为极端的水平（图表6）。这或预示着美国 ♐经济数据将会在明年上半年加速下行。另一方面，美联储连续的紧缩 ♌也带来了金融稳定性的风险。利率的上行造成了美股在2022年的 ♌显著下跌（图表7）。利率的抬升也触发了例如英国公共债务信任危 ♑机等金融稳定问题。考虑到当前美国乃至全球金融体系的承受力不及80年代的水平。我们认为明年上半年市场对于金融稳定的担忧也将 ♉有所抬升。在此背景下 ⛳，美联储明年可能会更加关注货币政策对美国 ❡乃至全球金融市场的溢出效应。
本报记者 钱霖 【编辑:秦梁 】
