1月18日上午，上证指数跳空低开，一度下探至2760点，神秘资金现身托底，相比前两日明显更加“大手笔”，上证指数也有了更大幅度的拉升，最终呈现出单针探底式补上缺口，给绝望的市场一个大大的惊喜。发生了什么？
图表：上证指数日K走势
来源：wind，统计区间2020年3月1日-2024年1月18日收盘
沪深300、上证50再现神秘力量托底？
尽管开年以来市场羸弱，但大资金借道ETF抄底也在加速。
其中4只规模靠前的沪深 300ETF继前两日成交额突破 180亿元、176亿后，1月18日成交额再放巨量，合计成交额近312亿元，其力度明显放大，超过了2023年8月“活跃资本市场”的托底力度。
上证50ETF（510050.SH）当日也出现108亿元的天量成交额。根据盘口申购数量测算，沪深300ETF华夏、上证50ETF当日净流入超20亿元、40亿元。沪深300、上证50这个级别的成交金额只在2015年的超级震荡市中才出现过，股民在评论区称之为“神秘力量”。（来源：wind，券商中国）。
图表：上证50ETF日成交额
来源：wind，统计区间2015年1月18日-2024年1月18日收盘
大资金为何在此时托底？
2024年开年以来，A股股民遭遇当头棒喝：上证指数连续跌破2022年10月2885点和2022年4月2863点两大“疫情底”，沪深300更是走出“五连阴”。
先问问市场为何出现持续羸弱、大幅下跌？国投证券首席策略分析师林荣雄分析认为，持续大跌期间市场往往存在某些深层次的中期矛盾迟迟未能化解。只有当这些核心矛盾出现明显改善信号，持续下跌的格局才能得到根本性扭转。如果A股持续大跌背景下伴随盈利的恶化，那么往往来自基本面的信心对于股市大跌后的反转是最重要的，这种信心可以来自上市公司的盈利增速走势，也可以来自于重要政策、经济数据和外围关系的变化。
对于变盘时刻，林荣雄认为，当前CPI负增长已连续3个月，今年一季度货币政策、财政政策等稳增长政策加码是大概率事件，对应在春节前后发生可能性较大。市场底部通常的特征是W形，倾向于是一堆小碎阳小碎阴组成，历史复盘看过去5年春节前后大多数是重要变盘时刻，对应大概率存在明显风格切换。
大资金为什么偏爱沪深300、上证50这样的宽基？
1、覆盖行业够“宽”，风格均衡
大资金入市首要任务是树信心。选择足够“宽”的指数，覆盖行业多、风格均衡，同时包含权重龙头股在内，能够起到带动整个市场投资情绪的作用。
2、弱势行情下，风险相对更可控
大资金对风险回撤的容忍度更低，对成交量要求更高。宽基不仅资金容量大，而且拉长时间看，最大回撤和波动性都相对行业主题类窄基更小。
3、宽基指数也能分享经济向上的贝塔收益
大资金也要赚取收益。在小市值、题材抱团等风格演绎到极致后，目前A股大盘宽基指数的估值已跌至历史相对低位，性价比高，同时有一定的修复预期。
常见的宽基指数，比如反映沪深市场大盘表现的沪深300，反映沪市50大龙头上市公司表现的上证50，对财政政策、货币政策等宏观因素更敏感，能够跟随经济大周期趋势向上，分享贝塔收益。
2800点应该大胆吗？应对比预测更重要
最近被热议的某知名媒体前总编辑胡锡进，曾于上证3144点入场，近期表示：“如果跌到2800点以下，我老胡肯定融资加仓干，到时候遍地黄金。”但是我们不建议投资者在任何点位一把梭哈，相比预测点位，投资更要做好应对。
从风险适配的角度，相比题材连板股，指数化投资更适合散户投资者，在控制风险的同时，不错过贝塔行情；从投资体验的角度，指数底部大概率W型震荡，下行空间有限，可以酌情建仓、补仓；从技术面角度，单针探底之后，还要看到缩量整固、中阳突破，最后量价配合等底部多重确认。
复盘历史上每一轮调整周期，可以看到，因为市场背景不同，调整的深度和长度差异非常大。截至2024年1月18日，沪深300本轮最大跌幅已经超过43%，目前的点位仅比上一轮熊市低点高10%左右，也就是说基本跌回上轮周期的原点了。
图表：沪深300每一轮调整周期（深度、长度）及反弹力度
来源：wind，截至2024.01.18
我们无法准确预测“熊转牛”的关键点位，但本轮调整已经位于熊市中后期，我们可以沿着以下“指数三部曲”着手投资：
第一步，先配价值型均衡风格宽基打底，包括沪深300、上证50，覆盖消费、金融、央企《千山计划在线计划官网》等龙头股，也是拉升指数的主力；
第二步，中长期趋势向上、同时有一定弹性的风格型宽基，包括科创板创业板50、科创100，这些科技成长型风格的宽基；
第三步，寻找高景气、高贝塔方向，聚焦行业主题类ETF，包括人工智能AIETF、芯片ETF、消费电子ETF。
此外，在AH股溢价率150左右的高位的情况下，估值更低位、海外资金占比较高的港股也是A股的重要指引，可以视为A股止跌企稳的一个风向标，在历次反弹行情中，港股相关指数表现也尤为出色，可以关注恒生医药ETF、恒生科技指数ETF。
宽基指数挂钩多个ETF时，如何选？
对于宽基来说，跟踪指数的ETF有多个时，主要看三点：
1、流动性：主要看日均成交额，宽基成交额太低会影响机构的选择，也会影响成交效率；
3、整体规模：规模不一定要最大，但至少不能“迷你”，部分ETF如果规模连续低于5000万或有清盘风险。
责任编辑：王旭
