（转自：先进制造观察）
公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收62.38亿元，同比增长12.50%，归母净利润11.55亿元，同比增长60.04%。2025年一季度公司实现营收15.56亿元，同比增长14.44%，归母净利润2.63亿元，同比增长33.52%。
报告正文
投资要点
业绩持续高增，订单结构改善提升盈利能力
受益于LNG、海工等多下游景气度持续，2024年公司收入稳健增长，分区域来看，内销收入23.8亿元，同比-2.7%，占营收比重约38%；外销收入38.1亿元，同比+26.0%，占营收比重约61%。盈利能力方面，2024年主营业务毛利率38.3%，同比+6.9cpts，其中内销毛利率32.8%，同比+2.0pcts，外销毛利率41.7%，同比+10.0pcts。公司盈利能力大幅提升主要受益于：1）订单结构改善、LNG等高毛利率订单确认收入；2）工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。期间费用管控良好，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，分别同比-0.3/+0.5/-0.7/+0.1pcts。
积极布局新领域与新产品，持续强化核心竞争力
2024年公司市场份额持续攀升，成功中标惠生浮式液化天然气、北方华锦联合石化精细化工及原料工程等重大项目，在中东BOROUGE 4、UMM SHAIF、NFPS等国际项目中实现大批量供货。公司积极响应新能源、核电、海洋工程等新兴领域对特种阀门的市场需求，加速布局中高端产品，实现了大口径盘阀、偏心C型球、釜底阀、镍基合金、大口径水下球阀等21个典型项目的研发与制造，市场竞争力持续增强。
中期看好海工、LNG等高景气下游放量，长期看好平台化成长逻辑
公司为国内工业阀门龙头，与众多国际大客户合作紧密，海外市场份额大幅领先于国内同行，国际竞争实力较强。地缘政治冲突背景下，全球能源供求格局发生结构性重塑，下游LNG、船舶、海工等行业高景气持续，公司有望凭借渠道优势和技术优势获得更多份额；同时公司加大市场开拓力度，核电、水处理、氢能等新领域也在持续放量，公司订单、收入有望持续高增，盈利能力仍有上行空间。
投资建议
预计公司2025-27年实现营收72.20亿元/83.58亿元/95.96亿元，归母净利润14.29亿元/17.43亿元/20.68亿元，当前股价对应市盈率为16.9X/13.9X/11.7X，维持“买入”评级。
风险提示
汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期
盈利预测摘要
附表：盈利预测（单位：百万元）
证券研究报告名称：《纽威股份（603699）：业绩持续高增，高景气下游放量提升盈利》
对外发布时间：2025年6月3日
中航先进制造 团队介绍
卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。SAC执业证书：S0640521060001。
闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、激光设备、锂电设备。SAC执业证书：S0640524070001。
龙铖：先进制造研究员。上海交通大学工商管理硕士，2023年7月加入中航证券，覆盖智能车、光伏设备、光热设备。SAC执业证书：S0640124040003。
中航研究
中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。
研究所拥有目前全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团强大的央企股东优势，深度覆盖军工行业各领域，全面服务一二级市场。并已经覆盖宏观、策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社会服务等多个研究方向，致力于探索战略产业的发展方向，拓展产融结合的深度与广度，为客户和集团创造价值。
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