今年以来，国内存款利率持续走低，多家银行1年期定期存款利率日前跌破1%，传统储蓄吸引力减弱。与此同时，银行股的“类固收”属性凸显，截至5月23日，42家A股上市银行中，超七成近12个月股息率超4%，部分银行股息率突破8%，远超存款及国债收益。
这种收益差距引发“替代效应”，推动银行股表现强劲，年初以来涨幅达7.66%。险资和公募基金纷纷加仓银行股，持仓比例显著提升。进一步来看，银行板块内部走势分化，区域银行表现更为突出。业内人士认为，短期内高股息策略将继续推动银行股上涨，而中长期来看，息差水平和资产质量是关键。
银行股的存款“替代效应”凸显
自2025年起，国内存款利率持续走低，各大商业银行纷纷开启“降息潮”。目前，1年期定期存款利率最低已跌破1%，达到历史最新低点。在传统储蓄收益吸引力不断减弱的形势下，“存银行不如买银行股”的讨论再度升温。
Wind数据显示，截至2025年一季度末，险资对银行板块的持仓比例已达到27.2%，相较于2023年末增长了4.3个百分点，创下自2018年以来的新高。从持股数量和市值来看，险资持有银行股的数量为278.21亿股，总市值高达2657.8亿元，在险资所持有的各行业中，银行股的持股数量和市值均位居第一。
板块行情分化，区域银行占上风
与去年银行股整体普涨不同，今年银行板块在迎来资金热情加码的同时，内部走势出现了明显分化。
区域优质银行涨幅居前，表现出资金对银行股投资逻辑的变化。业内人士对记者分析称，主要系面对复杂多变的经济环境，区域性商业银行业绩表现更为突出，在资产规模、营收水平和利润增长等方面均取得了较好成绩。
据Wind数据，截至今年一季度末，42家A股上市银行中，国有银行营业收入同比下滑1.5%，而城商行上行3个百分点，农商行与前一年持平。从资产规模来看，国有大行增速呈现一定放缓，而城农商行则表现相对平稳。
湘财证券银行业分析师郭怡萍表示，在逆周期调节政策的推动下，经济大省肩负起稳定经济的重任。在高质量发展的大背景下，经济发达地区以及内需增长潜力较大的区域，依然拥有较大的投资增长空间。在此过程中，区域银行通过扩大信用支持，有力地支持了地方经济发展，其资产规模也因此实现了相对较快的增长。
从息差表现来看，华泰证券测算，城商行息差下行幅度明显缩窄，大行《尊龙人生就是博旧版登录》相对承压，除大行外各类型银行净利息收入增速普遍回暖。从其他非息收入表现来看，银行业中间收入业务降幅收窄，城商行修复幅度更大。
从不良资产变化来看，大行年化不良生成率环比上升，股份行、城商行、农商行不良生成率环比下降。例如，位于长三角和成渝地区的江苏银行、成都银行等区域银行，受益于地方财政的持续发力以及产业升级的推动，其不良率维持在较低水平（0.66%~0.91%），而拨备覆盖率则达到456%（以成都银行为例），资产质量优于全国性银行。
高股息属性无可替代
在当前复杂多变的经济形势下，展望未来，业内人士普遍认为，短期内，高股息策略仍将是推动银行股上涨的主要动力；而从中长期来看，银行的息差水平和资产质量将成为决定其表现的关键因素。
郭怡萍表示，高股息策略将持续表现优异。当前银行板块的股息率大幅高于十年期国债收益率及银行理财产品收益率。在利率下行的背景下，具有类债券属性的银行股更容易吸引险资、社保等长期资金的配置，因此建议投资者优先选择股息率稳定且较高的银行股。
尽管高股息策略在短期内为银行股提供了强劲动力，但从中长期来看，银行的息差水平和资产质量才是决定其表现的核心因素。
当下，银行业正面临“不对称降息”的挑战。2025年5月，LPR（贷款市场报价利率）下调了10个基点，而存款利率仅下降了5个基点。这种调整使得银行的净息差进一步受到压力。据华泰证券估算，全年净息差可能会收窄5~8个基点，这相当于侵蚀了整个行业净利润的约3%。不过，若中长期存款占比减少，将有助于降低负债成本。
在郭怡萍看来，存款成本刚性明显减弱，稳息差焦点转向资产端利率韧性。近年来，随着逆周期调节不断加强，银行资产端利率下行压力显著，稳息差目标聚焦在负债端成本管理，而经过去年以来的系列存款行为规范，负债降本通道打开，对息差正向贡献加大。后续稳息差焦点转向资产端收益率降幅能否收窄。
(本文来自第一财经)
责任编辑：王若云
