期货日报
“近期，印尼B40政策兑现不及预期，国内外油脂品种盘面普遍走弱。”新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，一方面，印尼B40政策全面执行时间晚于市场预期，将存在45天左右的过渡期，最晚2025年2月开始实施。另一方面，2025年印尼占比50%以上的非公共部门生柴消费不在种植园基金补贴机制的范围内。由于价格昂贵，这部分生柴需求预计显著减少。印尼B40政策每三个月评估一次，后期投资者需关注政策是否还有新变化。
在中泰期货研究所植物油首席分析师史恒昱看来，近期大宗商品普跌，带动油脂板块下跌，油脂油料自身基本面也存在两大利空：一是印尼的生物柴油政策仍存诸多不确定性，这与印尼政府此前宣称进入2025年以后就启动B40政策显然不符；二是美国的生物柴油政策在特朗普正式上任后有调整预期，45Z法案预计会导致美国生物柴油生产总量下降，从而导致美国用于生产生物柴油的原料需求下降，相关原料包括加拿大菜油和美国进口UCO，这可能造成2025年度全球植物油的供给转向宽松。
数据显示，马棕油上个月或继续去库，库存降至176万吨，处于历史同期偏低水平；产量预计降至148万吨，出口量降至138万吨，整体呈现供需双弱的格局。
“需要注意的是，2024年全年马棕油库存持续低于五年均值，供应偏紧，对棕榈油价格存在一定支撑。本周五MPOB将公布最新的马棕油供需报告，届时若出现减产和去库超预期情况，或将对盘面起到推动作用。”银河期货农产品组表示。
销区方面，银河期货农产品组认为，国内由于进口利润倒挂较大，买船仍然偏少，棕榈油维持去库状态，预计库存持续偏紧的情况还将持续。印度方面，由于棕榈油相对其他替代品的性价比下降以及进口利润欠佳，预计印度上个月棕榈油进口量或将下降至历史同期偏低水平。
“当前国内外棕榈油基本面呈现近强远弱的格局，近端供需始终偏紧，但远月存在B40政策不及预期、季节性增产季等利空因素；国内豆油近期供需压力有所缓解，但4月国内大豆进口到港量将再度回升。从原料端看，中期巴西大豆上市销售压力预计有增无减；国内菜油近端供需压力较大，但中期可能出现利多政策。”陈燕杰说，短期棕榈油仍将领涨油脂板块，中长期来看，豆油、棕榈油将走弱。
短期来看，陈燕杰认为，棕榈油在偏强基本面的支撑下，下跌的概率较小。中长期来看，棕榈油走势偏强，菜油及豆油相对偏弱，油脂板块走势将持续分化。
责任编辑：张靖笛
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本报记者 宗楷 【编辑:叶全真 】
