当日，宁德时代A股收盘价为263元/股，汇率换算后，H股较A股溢价约为7.4%，这一情况在港股较为罕见。
业内人士认为，宁德时代H股上市有较大概率被纳入恒生指数、MSCI指数及港股通名单，有望吸引更多被动资金配置，而且宁德时代H股投资者以机构为主，这些因素共同推动了宁德时代H股较A股有溢价。此前在发行阶段，宁德时代H股首发价就创下了过去10年最低的H股发行价较A股股价的折扣率水平。这一案例或许预示着，未来龙头企业赴港上市将更强调“价值对标”而非“折价融资”。
多重因素推动
宁德时代H股较A股现溢价
业内人士认为，宁德时代H股较A股出现溢价，其背后受港股流动性、标的稀缺性及发行结构等因素影响。
首先，港股市场流动性状况持续向好，有效提升了A股公司赴港上市的融资效率。5月18日，香港特区政府财政司司长陈茂波在网志中披露，今年4月，港股市场日均成交额超2700亿港元，同比激增1.4倍。
其次，宁德时代在动力电池和储能产品方面具有极强竞争壁垒，同时在财务上具有盈利增速和盈利质量双高的特征，在港股市场具有显著的标的稀缺性。在当前全球能源转型加速的背景下，国际投资者对优质新能源资产配置需求旺盛。这使得宁德时代H股获得了流动性溢价。
中泰国际策略分析师颜招骏认为，此前宁德时代港股发行价定为263港元/股，根据A股5月16日的收市价计算，H股发行价较A股仅折价6.5%，远低于此前赴港上市企业的折价幅度。“在国际配售阶段，宁德时代此次IPO共获15.17倍认购。这种‘供不应求’的局面，在上市首日直接转化为流动性溢价。”他对记者表示。
从发行结构看，天爱资本投资总监杜先杰认为，宁德时代公开发售部分《龙8国际long88官方网站》共1016.84万股，占发售股份总数的约7.5%。也就是说，绝大部分股份掌握在机构投资者手中。在上市首日许多散户卖出后，更多股份掌握在机构投资者手里。港股机构投资者更注重企业长期价值和基本面，投资期限较长，短期炒作行为较少。
AH股溢价率趋于收敛
多年来，在A股和港股同时上市的公司中，大多数公司在两个市场的股价长期存在明显价差，A股价格往往明显高于港股价格。2025年以来，AH股溢价率出现明显收敛。
据统计，衡量AH股比价的主要指标恒生AH股溢价指数自2025年以来累计跌近10%，截至5月20日收报133点。机构人士称，这意味着H股估值相对A股有显著修复。
港股市场凭借其高度国际化的特点，为内地企业搭建了连接全球资本的重要桥梁。瑞银全球投资银行部中国股票资本市场主管胡凌寒认为：“过去一年，很多大型A+H股公司，例如比亚迪等，已在港股进行配售融资，表明港股市场在融资方面有很大作用。”
胡凌寒同时预计，后续在港股上市的A股龙头企业，股价折让幅度也会持续收窄，特别是万亿级市值企业，不太可能再出现过去折让30%至40%的情况，但具体折让幅度仍需根据公司情况而定。
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本报记者 乾化 【编辑:辽太宗 】
