来源：中金点晴
摘要
新车周期+价格下沉，2024年终端需求仍有望保持较高增速。我们认为在新车周期和价格中枢下移下，2024年全球新能源车销量仍有望实现较高增速，我们预计销量有望达到1700-1800万辆，同比增长约30-35%；对应到电池《聚赢彩票》需求，考虑到单车带电量提升以及海外纯电占比提升，我们预计2024年全球动力电池出货有望达到1.2TWh、同比增长接近35%。
拐点渐行渐近，2024年各环节盈利有望逐步企稳。受产能周期影响，2023年锂电板块出现估值利润同步下跌，当前板块估值已处于底部区间，电池及材料龙头2024年估值普遍低于15倍市盈率，我们预计基本面在1Q24淡季+降价下有望加速筑底、中小企业或将出清；而随着2024年锂价波动收窄，以及融资环境收紧、产业链各环节产能扩张放缓，我们预期2H24产业链各环节价格和盈利或将逐步企稳，供需关系亦有望迎来边际改善。
看好新技术和细分领域国产替代机遇。新技术方面，我们认为多项新技术有望在2024年迎来规模化放量：1）磷酸锰铁锂（LMFP）：产业化持续加速，我们预计头部车企跟头部电池厂有望于2023年底开始量产导入、2024年初正式上车发布；2）复合铜箔：代表材料龙头开启复合箔材扩产潮，我们预计搭载复合集流体的高安全电池有望于2024年迎来规模商业化持续落地；3）高压快充：800V产品周期+超充网络建设提速有望驱动2024年高压快充车型放量，带动导电炭黑、负极包覆材料、液冷板、熔断器、高压直流继电器等部件升级或需求增长；4）4680：伴随下游新车周期+大圆柱产品良率提升，我们预计2024年大圆柱电池有望实现批量装车，同时储能亦带来增量需求。国产替代方面：在国际环境、降本以及新应用驱动下，我们看好导电碳黑和铜箔/隔膜设备国产化替代加速。
风险：全球新能源车销量不及预期，原材料价格大幅波动，新技术产业化落地不及预期。
正文
一、需求：2024年全球新能源车销量仍有望保持较高增速
2023年以来，随着产业链产能释放，供需关系逐步转向宽松，产业链基本面持续筑底。但我们认为新能源车发展的大趋势并未改变、仍然是未来增速较快的行业之一。展望2024年，我们认为在新车周期和价格中枢下移驱动下，全球新能源车销量仍有望实现较高增速，我们预计2024年全球新能源车销量有望达到1700-1800万辆，同比增长约30-35%；对应到电池需求，考虑到单车带电量提升以及海外纯电占比提升，我们预计2024年全球动力电池出货有望达到1.2TWh、同比增长接近35%。
图表1：全球新能源车销量及动力电池装机量预测
1、中国：新车周期+价格下沉，看好2024年销量增长韧性
2023年新能源车国补全面退坡，叠加渗透率处于相对高位，新能源车销量增速有所放缓，1-3Q23国内新能源乘用车销量（批发）同增36%。我们认为当前国内新能源车市场已逐步进入市场化驱动阶段，产品力和性价比有望支撑后市增长；我们看好强产品力新车周期+价格下沉趋势下，2024年国内新能源车增长仍有望凸显韧性，我们预计2024年国内新能源车批发销量有望达到1100-1200万辆，同比增长20-25%：
• 产品力方面，我们观察到2023年以来，供给端新车的智能化和补能体验有望得到提升：1）智能化：以小鹏、华为为首的头部新能源车企积极推进“无图/轻地图”城市NOA方案，我们认为智能驾驶的用户体验和实用性将得到大幅提升；2）补能效率：2H23以来，全域800V高压快充车型密集发布，通过搭载4C+电池，我们预计充电10-80%时长有望压缩至15分钟以内，用户补能体验有望大幅改善。
• 价格方面，从2H23上市搭载城市NOA和高压快充的车型看，价格带与同级别400V车型重叠度较高，并无过高溢价，我们认为将有效提升消费者的接受度。
资料来源：乘联会，中金公司研究部
图表3：中国新能源车月度渗透率及插混车型月度销量占比
资料来源：乘联会，中金公司研究部
图表4：2023年末-2024年上市新能源车不完全统计（截至2023年11月21日）
资料来源：各车企官网，中金公司研究部
图表5：部分800V车型及400V车型售价对比（截至2023年11月21日）
注：智界S7为预售价格
资料来源：各车企官网，中金公司研究部
2、欧洲：2024年销量增速或放缓，但中长期电动化趋势未改
2023年欧洲市场零部件供应瓶颈有所缓解、车企积压订单快速释放，1-3Q23欧洲新能源车销量同比增长30%+、超出市场预期。但3Q23以来，受：1）部分国家补贴退坡抢装影响；2）高利率抬高制造业生产成本、抑制消费需等求影响，2023年9月欧洲新能源车销量增速放缓致15%+。展望2024年，我们认为欧洲汽车消费在较高利率下仍将承压，叠加补贴退坡，新能源车增长或阶段性放缓，我们预期2024年欧洲新能源车销量约340+万辆、同比增长约10-15%。但从中长期看，我们认为欧洲减排、车企电动化战略的大方向并未发生变化，电动化逻辑依然成立，且截至2023年9月欧洲整体渗透率约23%、仍有较大提升的空间；随着降息周期渐行渐近以及欧洲车企下一代新车周期释放，我们预期2025年欧洲新能源车有望重新步入上行周期。
图表6：2023年欧洲新能源车销量增速明显领先于燃油车
资料来源：Marklines，中金公司研究部
图表7：9M23欧洲整体新能源车渗透率23%+，仍有较大提升空间
资料来源：Marklines，中金公司研究部
图表8：欧洲八国新能源车购车补贴情况统计（截至2023年11月21日）
资料来源：政府官网，中金公司研究部；注：红框表示仍有购车补贴
3、美国：低基数+新车催化下仍有望保持较高增速
2023年以来，在IRA补贴、特斯拉德州工厂产能释放以及传统车企通用、福特新车催化下，美国市场1-9月新能源车销量实现同比55.9%较高增长，9月新能源渗透率提升至10.5%；但当前的高利率环境以及UAW罢工[1]（United Auto Workers，美国汽车工人联合会罢工，简称UAW，下同）对供需有所压制。展望2024年，我们认为在IRA的持续补贴以及当前较低的渗透率基数下，美国市场销量仍然有望实现40-50%同比增长，特斯拉德州工厂产能持续提升+新车电动皮卡Cybertruck订单释放，以及福特等LFP车型量产带来增量。
图表9：2023年美国新能源车销量持续高增
资料来源：Marklines，中金公司研究部
图表10：2023年美国新能源车渗透率持续走高
资料来源：Marklines，中金公司研究部
二、产业周期：拐点渐行渐近，2024年各环节盈利有望逐步企稳
1、动力电池环节：产能扩张放缓，价格和盈利有望2H24企稳
► 供需：2024年供需关系有望迎边际改善。本轮锂电池企业资本支出高峰在2021-2022年，考虑到产能建设+爬坡周期1.5-2年，供给端产能自2022年底开始逐步释放，致2023年锂电池供需关系转向宽松，我们测算1-3Q23样本电池企业整体产能利用率50-60%，市场价格竞争有所加剧。在下游新能源车增速放缓及融资环境收紧背景下，2023年以来锂电池企业资本支出显著收缩，我们统计1-3Q23A核心锂电池企业资本支出同比下滑31%，意味着2024-2025年供给端产能释放有望放缓。基于我们测算，2023-2025年供给端/需求端边际增量分别为630/378GWh、625/438GWh、698/598GWh，2024年末-2025年锂电池供需关系有望迎边际改善拐点。
图表11：锂电池供需有望自2024年迎边际改善拐点
资料来源：GGII，乘联会，公司公告，Wind，中金公司研究部
图表12：锂电池供需关系测算（截至2023年11月21日）
资料来源：GGII，乘联会，公司公告，Wind，中金公司研究部
► 价格和盈利有望2H24逐步迎来企稳。随着调价订单的滚动交付以及碳酸锂价格的持续回落，叠加1Q24与下游整车厂新一轮价格谈判，我们预计动力电池报表端价格自2H23-1H24仍有较大降幅，2H24后降幅逐步收窄；我们预计三元电池模组、铁锂电池模组致2024年末国内客户平均执行价格或将下降至0.6-0.7元/Wh、0.5-0.6元/Wh（均基于10-15万元碳酸锂价格测算），较3Q23执行价仍有接近20%+降幅空间，而各家电池厂报表端价格降幅受产品结构影响有所不同，出货结构中电池包、海外客户占比高的电池厂价格降幅相对较小。基于我们测算，受终端降价和开工率季节性偏低影响，我们预计1Q24电池厂业绩仍将承压，2Q24伴随电池价格降幅逐步收窄以及开工率的回升，单位利润有望迎企稳或修复。
2、四大材料：2024年有望进入出清阶段，各环节基本面逐步迎触底
► 正极：近期国内锂盐价格逐步回落，我们认为2024年锂价将维持偏弱趋势，正极材料价格以低位震荡走势为主。我们预计伴随产能逐步出清，正极行业整体开工率回升，带动单吨加工成本下降及单位盈利增厚，正极环节有望于2024年下半年迎来盈利能力企稳回升。
图表13：碳酸锂价格走势图
资料来源：Wind，安泰科，中金公司研究部
图表14：正极企业净利率走势图
资料来源：Wind，各公司公告，中金公司研究部
► 负极：2024年负极行业面临产能结构性过剩和竞争加剧的风险，我们预计负极材料价格整体呈低位持稳运行，掌握规模降本、技术降本优势的龙头企业，有望通过以量补价方式，维持单位盈利的相对稳定，而中小负极企业或受到产能利用率、原材料采购成本高的影响逐步退出市场，我们认为“低价竞争”的情形会持续至2024年下半年，伴随产能逐步出清，负极行业单吨盈利水平有望企稳修复。
图表15：低硫焦价格走势图
资料来源：金联创，中金公司研究部
图表16：负极上市公司净利率走势
资料来源：各公司公告，中金公司研究部
► 隔膜：目前隔膜行业各企业盈利能力尚可，3Q23龙头企业毛利率维持35%+，但另一方面，行业产能持续释放，供过于求下我们预计2024年行业价格存在进一步下行空间，国内二三线企业或面临较大的利润与现金流压力。另一方面，国内隔膜龙头企业已全面切入海外客户，我们预计24年下半年至25年后伴随海外电池厂产能投放，龙头隔膜厂海外出货有望持续提升，盈利能力或将随之改善。从库存水平看，经过1H23行业去库存，目前行业库存周转天数已回落至低位水平。
图表17：隔膜企业存货周转天数走势
资料来源：Wind，中金公司研究部
► 电解液：我们认为电解液及六氟磷酸锂企业4Q23-2024年面临产能大幅释放，龙头企业主动开启价格战引领行业价格下行，我们预计在价格进一步下行趋势下，或将加速行业二三线企业出清。从企业盈利能力看，自2022年以来电解液及六氟企业盈利能力持续下滑，目前六氟企业盈利能力薄弱接近亏损，我们预计至2023年年底，六氟及电解液行业二三线企业或面临亏损甚至亏现金流状况，行业有望在2024年迎来落后产能的逐步出清，并带动行业价格及龙头企业单位盈利能力的稳定。
图表18：电解液及六氟企业单位盈利能力
资料来源：Wind，公司公告，中金公司研究部
图表19：电解液及六氟企业存货周转天数走势
资料来源：Wind，中金公司研究部
三、新技术、国产替代加速落地，关注产业链阿尔法机遇
1、新技术：多项技术有望在2024年进入规模化量产阶段
（1）锰铁锂：技术路线尚未统一，龙头企业商业化进展提速
基础性能：理论能量密度高，但倍率性能不佳、长循环有挑战。1）安全性：磷酸锰铁锂（LMFP）稳定性好、安全性高，可通过穿钉、撞击等多项安全测试；2）能量密度：LMFP放电电压较铁锂提升21%（4.1V vs． 3.4V），有潜力带动电池能量密度提升10-20%，我们认为有望接近三元5系水平；3）倍率性：LMFP电子电导率、离子迁移率较低，倍率性能不佳；4）循环性：LMFP电池可实现2，000圈稳定循环，距离磷酸铁锂最优水平仍有不小差距；5）经济性：锰铁锂瓦时成本与磷酸铁锂基本持平或略低、并大幅低于三元电池水平。
改性路线：如何兼顾能量密度与经济性是进一步发展方向。理论上通过纳米化、碳包覆、与三元材料复合以及金属离子掺杂等能够改善LMFP倍率性能；通过合理调整锰铁比例、或核壳结构改性等来减少锰元素溶出，提高循环寿命。然而某些改性技术（如纳米化和碳包覆）会降低压实密度，弱化LMFP高电压平台带来的能量密度提升优势，例如纳米化和碳包覆等导致LMFP的孔隙率增加、本征密度下降，导致LMFP压实密度偏低，需要通过烧结工艺的优化提升压实密度，但二次烧结等工艺则会带来成本的增加、降低经济效益。因此，在满足经济性的条件下实现性能指标的平衡，是LMFP工艺进一步改进的方向。
合成工艺：固相法技术成熟，液相法产品一致性好。锰铁锂与铁锂合成工艺高度相似，固相反应法技术成熟，工艺设备简单、适合工业化生产，但产品一致性较液相法稍差。液相法工艺较为复杂，投资较高，但具有产品一致性、循环性较好的优点，此外长期来看，我们认为液相法或对原材料的容忍度比较高，具备一定成本优势。
磷酸锰铁锂（LMFP）产业化持续加速，我们预计头部车企跟头部电池厂有望于2023年底开始量产导入、2024年初正式上车发布。我们持续跟踪并建议关注在LMFP改性技术、合成工艺、以及其他辅助材料等方面技术储备丰富的头部企业。
图表20：LMFP改性方法及具体原理
资料来源：《锂离子电池磷酸盐正极材料的制备、表征及性能研究》（胡成林，2011），中金公司研究部
图表21：不同厂商采取的LMFP改性方法
资料来源：智慧芽，中金公司研究部
图表22：LMFP不同工艺路径的优缺点
资料来源：智慧芽，中金公司研究部
图表23：LMFP不同工艺的具体流程
资料来源：《锂离子电池正极材料：原理、性能与生产工艺》（胡国荣等，2017），中金公司研究部
（2）复合铜箔：材料、工艺协同创新，商业化进程持续推进
材料分成PET、PP、PI等路线，我们预计PET与PP路线长期并存：
► PET膜优点在于成本便宜、耐高温性好、工艺难度小，但缺点在于断裂伸长率低，其酯基多导致耐酸碱腐蚀性差，高温循环容易出现跳水问题，或可用于部分循环要求较低、安全性要求较高的消费电池场景。
► PP膜优势在于断裂伸长率高，2微米厚膜已经大规模商业化应用，体积能量密度高，同时非极性结构耐酸碱腐蚀性强，对电解液添加剂友好，不易出现高温循环跳水；缺点在于粘接力较差，工艺难度更大。
► PI膜成本较为昂贵，产业化前景目前尚不明朗。
不同工艺路线协同创新，致力于推动产业化。目前复合箔材工艺路线分成至少三种，不同工艺路线各有优劣势，但目前面临共同产业化痛点在于1）经济性尚无法与传统铜箔实现平价，2）快充性能较差，高倍率下的放电效率较传统铜箔更低，3）循环寿命较差，目前实测循环寿命在2000次左右，不适用于储能等长循环寿命场景。
图表24：不同工艺路线部分理想参数对比
资料来源：GGII，各公司官网，中金公司研究部
头部材料厂开启扩产潮，下游动力领域进入商业化元年。代表材料龙头开启复合箔材扩产潮，我们预计搭载复合集流体的高安全电池有望于2024年迎来规模商业化持续落地。
图表25：复合集流体代表材料企业最新进展
资料来源：公司公告，中金公司研究部
（3）超级快充：800V新车周期释放，2024年有望迎1-10放量
2024年800V新车周期加速释放，价格吸引力较高，销量或超预期。从技术发展阶段看，我们认为2023年是高压快充车型量产元年，小鹏G6、埃安昊铂GT、上汽智己LS6等800V车型实现量产交付，我们测算10M23 800V车型在国内新能源车整体销量占比不足2%、渗透率处于较低水平，有较大提升空间。展望2024年，理想MEGA、华为系（问界M9、智界S7、阿维塔12）、小米等800V重磅车型计划量产交付、供给端车型增多，同时价格中枢持续下沉，从部分已公布售价的800V车型看，价格带与400V车型重叠，我们认为800V车型有望凭借在补能效率、动力输出、智能化体验上的优势，以及较高的性价比，加速渗透，2024年有望迎来1-10放量，乐观预期下，我们预计销量有望达到50-100万辆水平。
超充桩建设提速、加速构建800V用户服务闭环：
► 政策端：2023年以来，政策端持续强调“大功率充电桩”建设。11月工信部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》[2]，明确将北京、深圳、重庆、成都等15个城市作为首批试点城市，目标2023-2025年建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站，同时将“大功率充电”纳入新技术范畴强调进行推广；我们认为在政策推动下，大功率快充桩的占比将加速提升。
► 建设端：车企是当前引领超充桩建设的主力、主要为用户提供服务闭环：截至2023年11月，理想已有119座5C超充站投入使用，并计划2023年底扩充至300座、至2025年达到3000座（每座超充站含1个5C超充+3个2C快充）；小鹏建成超过200座具备S4超充服务能力的充电站（每个站含4根S4超充桩）、并计划在2025年将超快充站数量提升至3000座；特斯拉在华布局1800+座超级充电站、其中含11000+超级快充桩。第三运营商则以柔性化充电堆产品（分体式充电桩）来提供大功率充电服务，以向下兼容普通快充车型、提高充电站利用率水平，2023年以来，我们观察到市场上成熟的充电堆产品功率已提升到960kw水平，同时在出货结构中充电堆产品占比亦快速提升，在政府、能源集团招标中占据主导。
我们看好高压快充车型的放量带动导电炭黑、负极包覆材料、液冷板、熔断器、高压直流继电器等部件升级或需求增长：
► 高压快充驱动电池材料、结构及零部件迭代升级，单车配套价值量显著提升：1）电池材料：在800V高压快充趋势下，电池的充放电倍率从当前1-2C提升至3-6C，涉及负极和电解液材料体系的改进。2）结构件：800V高压快充也带来电芯级的散热需求的提升，液冷板、导热胶和隔热材料等电池热管理迎来重塑，无模组化的结构设计也驱动电池母排呈大尺寸、集成化趋势发展。3）零部件：800V高压快充对功率器件、高压直流继电器、熔断器的耐压需求大幅提升，带动相关零部件产品升级。
► 高压快充带来超充桩建设需求，驱动充电设备向分体式、配储、液冷、高功率趋势发展：1）充电堆：考虑到充电桩功率向下兼容的问题，具备柔性调配能力的分体式充电桩或将成为主流。2）配储：高压快充在短时间内会增大充电站乃至电网的负荷，增配储能有望解决扩容压力，驱动高压快充加速落地。3）液冷模块及充电枪：高压快充也驱动充电模块向大功率、液冷趋势升级，散热需求的提升也带动液冷充电线需求的提升。
图表26：车企800V车型不完全统计（截至2023年11月21日）
资料来源：公司官网，中金公司研究部
（4）4680：2024年有望迎大批量交付装车
2024年大圆柱电池有望进入大批量装车阶段。2023年各家电池厂大圆柱产能陆续投产，由于全极耳焊接环节影响产品良率、产能爬坡较为缓慢。向前看，随着焊接环节工艺提升、带动产品良率升高，我们预计4680大圆柱电池有望在2024年实现批量交付装车。
我们认为，随各家电池厂改进工艺、提升良率，以及配套车型逐步上市交付，4680大圆柱电池有望在2024年实现大批量装车，叠加储能端应用拓展，我们预计2024年4680大圆柱电池装机量或达27GWh、同比增长超400%。大圆柱产业化加速推动中游新型材料需求放量，我们认为大圆柱电池在能量密度方面的提升将带动高镍正极、硅碳负极、新型锂盐 LiFSI、补锂剂、导电剂等加速放量。
图表27：各家电池厂46系大圆柱电池情况统计（截至2023年11月21日）
资料来源：公司公告，公司官网，中金公司研究部；注：标红为相比23年9月统计版本更新内容
图表28：4680电池需求测算更新
资料来源：特斯拉官网，Marklines，中金公司研究部
2、国产替代：关注导电碳黑、铜箔/隔膜设备领域的国产替代机会
（1）导电炭黑：快充带来景气度提升，国产替代加速进行
导电炭黑为锂电池主流导电剂。锂电池导电剂分为导电炭黑（乙炔黑、Super P、科琴黑）、导电石墨等颗粒状导电剂，以及碳纳米管、纳米碳纤维等纤维状导电剂和石墨烯面状导电剂。其中导电炭黑凭借良好的综合性能与经济性、成为目前广泛使用的锂电池导电剂，根据GGII数据，2022年国内导电剂出货量3.7万吨，其中导电炭黑出货量占比为65%。
图表29：不同类型导电剂性能对比
图表30：导电炭黑为国内锂电池主流导电剂（2022年）
资料来源：GGII，中金公司研究部
锂电级导电炭黑性能要求更高，此前主要依赖进口。导电炭黑对产品的性能要求比普通炭黑更高，具体包括以下三个性能指标：1）吸油值：吸油值越高，越容易形成难以破坏的导电网络通道，导电性越好；但是吸油值高的导电炭黑对聚合物粘结剂和电解质的吸附能力较强，分散性较差。2）比表面积：比表面积越大，单位体积与活性颗粒的接触面积越大，导电性越好。3）磁性杂质含量：含量过高会造成电池内短路而出现自放电现象，降低安全性。由于国内炭黑企业布局较晚、技术积累不足，导致过去较长一段时间内导电炭黑主要依赖海外进口。
行业高景气度与技术升级背景下，导电炭黑国产替代加速推进。2020年以前传统石墨以及炭黑导电剂市场几乎被产能规模大、具有先发优势的法国益瑞石、美国卡博特垄断，国内企业布局较慢，核心反应炉研发技术不足。2021年新能源车下游市场需求大爆发，全球导电炭黑供需紧张，为国内企业提供国产替代的黄金机遇期，代表的国内企业逐步实现技术突破，并凭借成本优势，带来导电炭黑国产化率不断提升。
► 国产替代带来降本空间：从导电炭黑成本结构来看，原材料和电费合计约占成本的~90%；另外海外产品的运费也占据一定成本比例，同时国内原材料端成本低于海外，若导电炭黑能实现国产化替代，存在较大的降本空间。
图表31：黑猫股份导电炭黑产品性能
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表32：2022年国内导电炭黑成本结构
资料来源：华经产业研究院，中金公司研究部
（2）铜箔与隔膜设备：国产设备迎来突破，成本优势助力国产化率提升
图表33：部分铜箔新建产能项目单位投资（截至2023年11月21日）
资料来源：公司公告，中金公司研究部
隔膜：2024年有望迎来设备国产化发展新纪元。
图表34：全球隔膜设备供应商概况
资料来源：公司公告，中金公司研究部
2024年有望迎来设备国产化加速放量。代表的国内设备厂早在2011年即投入到隔膜设备自研之中。当前国产隔膜设备竞争格局较优，领先企业有望持续受益。
图表35：国产隔膜设备供应商概况
资料来源：公司官网，公司公告，中金公司研究部
三、投资策略
受产能周期影响，2023年锂电板块出现估值和利润同步下跌，当前板块估值已处于底部区间，电池及材料环节龙头2024年估值普遍低于15倍市盈率，基本面在1Q24淡季+降价下有望加速筑底、中小企业或将出清；而随着2024年碳酸锂价格波动收窄，以及融资环境收紧、产业链各环节产能扩张放缓，我们预期2H24产业链各环节价格和盈利或将逐步企稳，供需关系亦有望迎来边际改善。投资策略：
► 主线一：看好板块盈利企稳带动Beta修复，优先推荐：1）议价较强的动力电池环节、盈利水平有望保持相对平稳；2）价格跌幅较深、有望率先出现中小企业亏损而出清的电解液、负极环节。同时，推荐受益3C复苏beta的消费锂电细分环节。
► 主线二：把握新技术和国产替代的阿尔法机遇：
• 新技术：我们重点看好2024年锰铁锂、复合铜箔、高压快充等进入大规模商业化量产，带动产业链进入1-10放量阶段。
• 国产替代：在国际环境、降本以及新应用驱动下，我们看好导电碳黑和铜箔/隔膜设备国产化替代加速。
四、风险提示
全球新能源车销量不达预期。2023年国内新能源车补贴终止、海外宏观经济下行，全球新能源车销量存在不达预期风险，将会对产业链供需结构造成影响，部分环节或存在竞争加剧导致利润不达预期风险。
原材料价格大幅波动风险。当前锂电上游包括金属资源、化工原料等价格处于较高分位，若上游价格大幅波动，而锂电池及材料不能及时将成本波动传导出去，将会对业绩造成不利影响。
新技术产业化进程不达预期。当前众多锂电新技术处于产业化前夕阶段，若相关的测试认证进度不达预期，或对企业新技术对应业务需求造成不利影响，进而影响企业业绩。
责任编辑：杨赐
2月7日 ⚾，聚赢彩票中国女足主教练水庆霞在训练中 ✍。新华社记者邓华摄
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本报记者 科菲 【编辑:汤镇宗 】
