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从其他高频数据来看 ♑，11月中旬，沿海八大枢纽港口外贸集装箱 ⚾吞吐量同比增加5.2%，11月上旬同比增加9.2% ⚓，较10月 ☻有明显改善 ⚡，但原因并非是出口回暖，根据中港协的数据 ⚓，外贸集装 ⌚箱亿博体育彩票增量主要来自于大量外贸空箱回流，外贸重箱呈同比下降态势；10月以来，沥青开工率和高炉开工率自顶部出回落，侧面印证疫情对 ⛷工业生产形成一定冲击；11月新能源车企的销售数据出炉，大部分 ☾车企依旧保持较高的环比和同比增速，当前国内车企库存普遍偏高， ⚓相信随着各地市场秩序的逐步恢复 ☺，加之部分刺激政策的拉动作用， ⛸会持续拉动汽车消费。
汪小菲家的网红食品——麻六记酸辣粉是由四川白家阿宽食品 ♍产业股份有限公司（下称“阿宽食品”）代工生产。
台股：价值回调；
“以当前这三国的生产能力来看，不可能取代全球供应链其他 ❢环节。”他解释道，“如果从经济体量来看，墨西哥的经济总量在拉 ⏩美地区位居第二。放眼全球，墨西哥总量在全球经济的比重也并非突 ⛄出，全球供应链不会因墨西哥而向北美洲转移 ⛅。
因此 ➦，为了提高市场份额，古井贡酒抛出50亿元的定向增产 ⛲和扩产计划 ♑，但在2021年半年报中得知，古井贡酒设计产能为11.5万吨 ⛼，实际产能只有5万吨左右，产能利用率仅47%，一半 ♓都不到。斥巨资扩充产能，却没能利用起来。产能大跃进了，消化却 ❤成了难题，这或许说明古井贡酒的发展越来越承压。
文：戴康 郑恺 曹柳龙 韦冀星 倪赓 ⛪李学伟 杨泽蓁 徐嘉奇 侯蕾
核心观点：市场已经形成一致预期：“通胀回落、美联储加息 ❣周期临近尾声、消费复苏预期上修”，未来是预期企稳到业绩落地之 ⛺间的真空期 ♐，权重搭台过程持续。
股价大涨公司一纸股价异常波动公告。12月4日晚，深振业A公告，公司股票连续三个交易日内（11月30日、12月1日、12月2日）日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易 ⏲异亿博体育彩票常波动情形。
创新点上，景顺长城表示，在过往产品布局中就已积极探索公 ⛄司治理、低碳环保等ESG主题型投资机会，未来将继续探索固收ESG产品布局机会。而长城基金目前公司正积极筹备新能源汽车QDII基金，未来将逐步形成多层次的ESG产品体系。
招商基金表示，国内权益市场方面，当前为中长期阶段性底部 ♒，除消费类行业外，多数行业估值分位处于30%以下的偏低水平， ♐部分行业估值被显著低估。上市企业盈利能力也有望跟随基本面一同 ➡改善。故可继续耐心逐步建仓，待防疫政策进一步优化和美联储加息 ⚾完毕后，反弹形势有望更加明朗。
国泰基金就介绍 ➦，几年前便专门成立ESG投研小组，将ESG因素纳入投资决策，发挥机构投资者专业优势，主动挖掘环保、低 ⏬碳、生态、循环利用等行业的投资机会，并积极布局ESG与泛ESG领域相关产品，目前旗下已有6只相关产品 ♏。
线索1：高利率背景下，住宅 ♏投资连续三个季度持续回落且趋势较快，未来有较大概率继续走弱。22年以来，随着美联储加息，30年期抵押贷 ✋款固定利率大幅飙升，重创美国居民购房需求 ♑，进而美国地产销售骤 ⛻降，新屋开工也跟随下滑，各项地产景气指标持续低迷。
2． 疫情防控政策优化受益 ♓：（1）消费重启：疫情优化，服务业重启带来 ❡的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛 // ☹背景下，可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态”：防疫“新常 态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
23 ❓年随着美国核心通胀“实质性的拐点”得到验证、以及美国经济衰退 ⛻压力进一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡 ☽，我们判断大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向 ✨“衰退交易”主导。美债利率逐 ♐步高位回落 ⛽，商品下行压力增大，美股完成最后一跌后将见到中期底 ⛪部。
我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》 ♏提出“复合政策底”框架下，国内政策底已在11月再度夯实，海外 ⛺政策底出现 ➡，AH破晓 ⚾。11.13发布《港股“天亮了”》提出“19年以来我们做出的第三个最重要判断”，建议重视港股战略性大 ❧底部。我们认为23年权益市场最大的机遇来自中美“此消彼长”相 ❥对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市 ⛷场定位重要 ♎，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利 ♏率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走 ❤牛市。港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段 ♍，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，23年配置关注港股 ♐投资“三支箭”（稳增长+防疫优化+海外流动性反转） ☼。
三季度以来，市场对库存周期的讨论变多，不仅是国内各行业 ☻的库存周期 ♍，还包括美国消费品和制造业的库存周期。我们理解，库 ♌存周期在两种情形下关注度会上升：一是一轮景气周期进入顶部区域 ➧、通过库存周期判断供给是否转向过剩；二是一轮景气周期进入底部 ➡区域、通过库存周期判断供给是否转向不足。而由于近两年国内外宏 ✋观周期错位、国内产业结构调整等原因，使得各行业的景气度差异很 ☽大，上述两种情形同时存在。
天风策略：库存周期对总量研究和行业研究分别有何指导意义 ⚓？
（1 ♉）社融增速与房地产贷款及基建投资存在强相关性，其中与房地产贷 ♉款增速相关性达到0.70，与基建投资增速相关性达到0.52。 ✊我们认为，后续信用若要重回上 ✍行趋势，政策需要在地产、基建等传统领域上进一步发力挖掘信用新 ♌动能。
郑恺 ⚾：联席首席分析师 ☻，8年A股策略研究经验。
美联储继续紧，但不久退坡，12月有望加息放缓，23Q1有望结束加息 ♒。国内“稳信用稳货币”，信用支撑力度来自 ♐于地产修复 ➢，货币节奏先松后稳。由于地产放松和防疫政策优化，北 ❗上资金风险偏好改善，仍将继续流入。
“随着个人养老金制度的建设进程持续推进，预计个人养老金 ♏产品名录不久将扩大到纳入符合准入条件的普通公募基金”，金鹰基 ⚾金表示，将持续优化旗下基金的产品定位及投资运作，使其更适合个 ♌人养老金长期投资，为投资者提供更加多样化的养老投资工具。”
我们去年底对22年稳增长的力度持审慎观点 ♍；但是当前 ➢，我们对23年的稳增长的决心与力度更加乐观！