耶鲁大学捐赠基金正在悄然进行一项史无前例的操作——折价抛售价值25亿美元的私募股权资产。
这所常春藤名校数十年来一直是已故投资大师大卫-斯文森（David Swensen）“减持股债、拥抱非流动性资产”“策略的典范，但代号“盖茨比计划”的此次交易标志着重大转向。
面对私募股权分配迟滞、利率高企及退出渠道收窄的困境，莱克星敦、HarbourVest等二级市场买家正围猎该投资组合。预计折价幅度将控制在10%以内，对耶鲁等机构而言，这是换取账面流动性的较小代价。
麻省理工、圣母大学和伊利诺伊大学等机构也正试探性启动类似私募股权二级市场交易，部分院校已缩减新投资承诺。
推动这一急转弯的，是汹涌而来的政治与财务压力：拟议中的税收法案可能将捐赠基金投资收益税率从1.4%大幅提升至21%，耶鲁、哈佛、MIT等顶尖学府首当其冲；特朗普威胁取消免税资格，加上联邦教育拨款缩减，更令局面雪上加霜。
随着私募基金分配枯竭，这些捐赠基金面临艰难抉择——要么固守等待，要么立即套现重组。
尽管耶鲁仍持有近200亿美元的私募股权与风险投资，此举已释放强烈信号。
斯文森模式过去数十年战绩辉煌，但就连他本人也曾预警该策略可能在流动性压力下崩溃。最新研究显示，重仓另类资产的投资组合在16年间年均收益率比简单股债组合低2.4个百分点，这或促使更多首席投资官重新评估“暗角投资”的成本与复杂性。
简约性、流动性和适应性可能正重新成为主流，而耶鲁的抛售或许只是倒下的第一张多米诺骨牌。
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本报记者 江守彻 【编辑:冯延巳 】
