卓创资讯聚丙烯分析师：孙之淇、薛铭慧
【导语】节后上游原料价格波动性加大，重心走低，成本端支撑松动，叠加下游复工缓慢，需求仍弱，现货市场信心不足。但石化库存压力可控以及出口因海外供需错配再迎机遇，使得短期供需矛盾并未加重。
贸易战、库存增加引发市场担忧 油价承压——成本支撑减弱
下游逐步复工 开工负荷提升有限——内需支撑暂显不足
根据节前调研，今年PP下游多数工厂的复工时间集中在正月初八至正月十五之间，休假时长维持在10-20天之间，和往年的大致情况相似。因此节后首周，下游工厂尚未完全复工，已复工的工厂也由于新承接订单有限以及工人到岗时间问题，开工负荷提升有限。加之从节前调研来看，多数领域工厂原料库存低于去年同期水平，因此节后补库需求仍存。基于以上，2月初由于下游开工负荷偏低，工厂多消化节前低价原料库存，现货采购积极性不高，需求支撑暂显不足，预计下游整体开工负荷明显提升以及补库需求改善或需等到2月中旬。
海外检修集中 供需错配——出口优势延续
节前石化预售先行 累库不及去年同期——库存总体可控
节后虽然主要生产企业库存明显增量，达到96万吨，较节前增幅在104.26%，但仍不及去年节后库存水平，同比低4.08%。加之节前石化生产企业预售为主，库存压力多转移至中间环节，虽然短期高库存存在一定压力，但等待物流运输全面恢复后预计去库节奏加快，库存水平整体来看可控。
尽管2月初因特朗普一系列政策使得多方面不确定性加剧且成本趋弱，但一季度来看，出口市场表现仍可期待，内需亦在逐步复苏。虽然出口存有一定风险因素，其一在于目前特朗普上台《加拿大pc微信二维码推广》后续政策仍存变数，美元汇率或有修复空间；其二在于2月中下旬以及3月南美航线海运费有调涨预期，或增加出口成本，仍需关注具体情况。但总体而言而国内基本面矛盾不大，若出口维持转暖现状增加需求还将缓解国内部分供应压力，或支撑行情区间震荡。
责任编辑：李铁民
