CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2025年4月13日
摘要
供应情况：本周工业硅开炉数变化不大。据百川盈孚数据，截止4月10日，我国金属硅开工炉数219台，整体开炉率27.68%，较上周减少2台。
需求情况：多晶硅价格暂稳，但有走弱倾向，不过多晶硅开工暂稳，对工业硅需求稳定；有机硅价格走弱，上游有进一步减产挺价意愿，对工业硅需求低迷；铝合金开工平稳，对工业硅刚需采购；工业硅1-2月出口同比下降，海外需求小幅走弱。
成本利润：工业硅生产成本延续下行，近期硅煤价格持续下调，西南小水电供应增加，有利于成本下移。但行业利润并无改善，工业硅现货价格继续下调，行业亏损压力持续。
总结：美国掀起的贸易战不利于宏观需求，也使得供需疲软的工业硅预期更为不佳，工业硅期货延续探底格局。从供需来看，多晶硅受贸易风波影响较小，开工地位持稳，有机硅及铝合金需求均有走弱迹象，需求表现仍然疲软；供应端近期开炉仍有小幅减少倾向，短期供需过剩担忧小幅缓解，但西南丰水期临近，市场对供应压力仍有担忧。总体来看，近期美国关税打压宏观需求，基本面供需两弱，高库存未见去化，工业硅行情或底部震荡运行。操作上，观望为主，SI2505合约参考区间9200-9800元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货继续探底，受美国关税战影响，市场宏观情绪不佳，周一工业硅快速下挫，随后再次进入弱势震荡状态。SI2505整周涨跌幅-3.72%，收于9455元/吨。
现货市场方面，受市场整体氛围低迷影响，现货报价下调幅度加大，供需方面也表现宽松，高库存短期难以去化。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数变化不大。据百川盈孚数据，截止4月10日，我国金属硅开工炉数219台，整体开炉率27.68%，较上周减少2台。
2、需求
2.1多晶硅价格暂稳定
本周多晶硅价格暂保持不变，上下游仍处于僵持之中，成交量较小，同时部分企业报价有所松动，主因下游抢装步入尾声，采购逐渐谨慎，后续多晶硅存在跌价空间。从工业硅需求来看，近期多晶硅企业开工低位平稳，对硅粉刚需采购为主，难给工业硅价格带来支撑。
2.2有机硅价格继续回调
本周有机硅价格进一步回调，主要受外部关税政策影响，下游担忧后续需求下降，备货意愿较弱，但单体企业挺价意愿仍然强烈，有进一步减产倾向，使得有机硅对工业硅需求短期或维持弱势格局。
2.3铝合金受宏观拖累
本周铝合金ADC12价格下调，主要受宏观弱势氛围拖累，当前铝合金企业开工平稳，但在关税影响下，对工业硅需求有减少预期。
2.4出口同比回落
1-2月工业硅出口同比减少。海关数据显示， 2025年1月工业硅出口量在5.25万吨，环比下降9%同比减少18%，2月份工业硅出口量在4.42万吨，环比减少16%同比增加18%。2025年1-2月份工业硅累计出口量在9.67万吨，同比减少5%。
3、成本利润
工业硅生产成本延续下行，近期硅煤价格持续下调，西南小水电供应增加，有利于成本下移。但行业利润并无改善，工业硅现货价格继续下调，行业亏损压力持续。
4、库存
本周工业硅库存总体增加。工业硅社会库存61.2万吨，较上周增加0.4万吨，其中广期所仓单库存35.1万吨，较上周减少0.1万吨。本周工业硅工厂库存24.0万吨，较上周减少0.1万吨。
策略
美国掀起的贸易战不利于宏观需求，也使得供需疲软的工业硅预期更为不佳，工业硅期货延续探底格局。从供需来看，多晶硅受贸易风波影响较小，开工地位持稳，有机硅及铝合金需求均有走弱迹象，需求表现仍然疲软；供应端近期开炉仍有小幅减少倾向，短期供需过剩担忧小幅缓解，但西南丰水期临近，市场对供应压力仍有担忧。总体来看，近期美国关税打压宏观需求，基本面供需两弱，高库存未见去化，工业硅行情或底部震荡运行。
操作上，观望为主，SI2505合约参考区间9200-9800元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
电话：023-81157292
（转自：CF《开云官网入口》C金属研究）
责任编辑：戴明 SF006
